2012年-世界发展银行全球_Government_Spending_Multipliers_in_Developing_Countries___Evidence_from_Lending_by_Official_Creditors_45页_1mb

总结：发展中国家政府支出乘数的证据来自官方债权人的贷款

核心内容

本研究利用世界银行的债务人报告系统（DRS）数据库中关于官方债权人对发展中国家政府贷款的详细数据，构建了一个用于估计政府支出乘数的工具变量。该研究旨在通过分析贷款审批与实际支出之间的滞后关系，分离出与当前宏观经济冲击无关的政府支出变化，从而更准确地估计政府支出对产出的短期乘数效应。

主要观点

• 政府支出乘数的估计：研究发现，发展中国家的年度政府支出乘数约为0.4，即每增加1美元的政府支出，当年GDP将提高约40美分。
• 乘数的异质性：有迹象表明，乘数在经济衰退期间更大，在国际贸易参与度较低的国家以及具有灵活汇率制度的国家中也较高。
• 识别策略：通过分析贷款审批与实际支出之间的滞后，构建了一个预测性支出工具变量，以排除当前宏观经济冲击对支出的影响。
• 数据来源与处理：使用了覆盖1970-2010年间约60,000笔贷款的DRS数据库，经过筛选和处理后，最终样本为59,184笔贷款。
• 工具变量的构建：基于同一时期和地区的贷款平均发放模式，预测贷款发放的时间分布，从而构建一个与当前经济冲击无关的工具变量。

关键信息

数据特征

• 贷款类型：包括多边机构（如世界银行、非洲开发银行、亚洲开发银行、欧洲投资银行）和双边官方援助机构（如日本、德国、美国等）的贷款。
• 贷款规模：过去40年间，官方债权人发放的贷款总额约为1.8万亿美元（按2005年不变价格计算）。
• 贷款期限：平均贷款期限为20-25年，通常包含6年的宽限期（无需偿还）。
• 利率：贷款利率通常低于市场水平，名义利率与20年期美国国库券利率的利差在-2%至-5%之间。

方法论

• 模型设定：采用如下模型估计政府支出对产出的影响：
  $$
  \frac {y _ {i t} - y _ {i t - 1}}{y _ {i t - 1}} = \beta \frac {g _ {i t} - g _ {i t - 1}}{y _ {i t - 1}} + \mu_ {i} + \lambda_ {t} + \varepsilon_ {i t}
  $$
  其中，$\beta$ 表示政府支出乘数，$\mu_i$ 和 $\lambda_t$ 分别代表国家和年份固定效应，$\varepsilon_{it}$ 是误差项。
• 工具变量：通过预测贷款发放的滞后模式，构建了一个工具变量，用于识别与当前经济冲击无关的政府支出变化。

识别假设

• 假设1：贷款审批决策不预知未来的宏观经济冲击。
• 假设2：已审批贷款的发放不响应当前宏观经济冲击。

估计结果

• 乘数范围：在多个稳健性检验中，乘数估计值通常在0.3至0.5之间。
• 异质性分析：研究发现，乘数在不同国家和时期存在差异，尤其在经济衰退、贸易参与度低和汇率制度灵活的国家中表现更显著。

研究意义

本研究扩展了以往关于政府支出乘数的实证文献，特别是在发展中国家的背景下。通过利用官方债权人贷款的发放模式，研究提供了一个新的方法来识别政府支出的外生变化，从而更准确地估计其对产出的影响。此外，研究还强调了政府支出乘数的异质性，为政策制定者提供了更细致的分析视角。

研究局限与注意事项

• 非结构性参数：估计的乘数并非深层结构性参数，而是对短期支出与产出关系的经验描述。
• 不涉及援助增长效应：研究结果不应被解释为对援助增长效应的贡献，而是关注政府支出的短期周期性影响。
• 数据依赖性：研究依赖于DRS数据库，可能受到数据质量和完整性的限制。

结论

本研究通过构建基于贷款发放滞后性的工具变量，为发展中国家政府支出乘数的估计提供了新的证据。研究结果表明，政府支出乘数在0.4左右，并在特定经济环境下表现出更高的乘数效应。这些发现对理解发展中国家的财政政策效果具有重要意义。