20191201-招商证券-光伏系列报告之（二十七）：2020年海外需求可见度较高，光伏正在新一轮大发展的前夜_23页_1mb

光伏行业2020年展望与投资建议总结

核心内容

2019年全球光伏行业在海外市场爆发的推动下实现增长，预计全年新增装机达到113-120GW，同比增长约10%。随着组件价格的持续下降，海外市场需求增长显著，尤其是美国、印度、中东和意大利等地区。2020年全球光伏装机预计增长20-30%，海外市场有望增长至100-110GW，国内市场需求也有望重回40GW以上。同时，光伏行业正处在新一轮大发展的前夜，新技术如大硅片、HIT电池等正在酝酿突破。

主要观点

1. 海外需求爆发

   • 2019年海外光伏装机增长显著，全年预计接近90GW，同比增长约53%。
   • 组件价格下降是海外需求增长的主要驱动因素，2019年组件价格同比下跌21%，预计2020年还将下降10%。
   • 2020年海外主要增长点包括美国、印度、中东、意大利等，预期新增装机约20GW，市场规模有望达到100-110GW。

2. 国内需求回暖

   • 国内装机量在2019年预计为27GW，同比下降约40%。
   • 2020年国内光伏一揽子政策有望出台，预计国内需求增长40-50%，达到40GW以上。

3. 降本提效

   • 硅片让利、大硅片导入和效率提升将推动组件成本下降10%左右，组件价格有望下降17分/瓦。
   • 大硅片（如M6、M12）的导入可降低组件成本5-13分/瓦，进一步提升光伏经济性。

4. 技术发展

   • 新技术如HIT、TOPCon正在酝酿突破，可能带来光伏装机规模的跃升。
   • 当前PERC技术仍为主流，但未来HIT/TOPCon等高效技术可能成为行业增长的新引擎。

关键信息

2019年全球光伏装机情况

海外市场主要增长点

组件价格与成本下降空间

重点公司财务指标与投资建议

风险提示

1. 政策风险：海外光伏市场普遍实施指标拍卖制度，政策不确定性可能影响装机进度。
2. 关税风险：部分国家对中国光伏组件征收高额关税，可能影响出口。
3. 竞争风险：行业内厂商扩张可能导致竞争过度，影响盈利能力。

结论

2020年全球光伏行业将迎来新一轮增长，海外市场和国内政策的双重驱动下，全球装机有望增长20%以上。组件价格的持续下降和新技术的推进将进一步提升行业竞争力。重点推荐隆基股份、通威股份、东方日升、福斯特、中环股份和山煤国际等公司，关注ST新梅和捷佳伟创。行业整体呈现积极发展趋势，建议投资者保持关注。