20180107-中泰证券-中泰食品饮料周报（第2周）_啤酒开门红_行业超预期有望延续_8页_819kb

食品饮料行业周报总结（第2周）

核心内容概述

本报告指出，食品饮料行业在2018年开局良好，整体表现优于上证综指，其中啤酒板块涨幅显著，白酒板块亦表现强劲。分析师认为，未来2-3年消费品仍有较好投资价值，重点推荐啤酒、白酒和食品板块中的龙头公司。

主要观点

啤酒板块

• 行业格局改善：啤酒行业正经历一轮新的成长周期，供应端持续收缩，需求端稳步增长，吨酒价格有望持续上涨。
• 提价催化增长：近期提价成为催化剂，加速行业集中和利润释放，板块投资机会凸显。
• 竞争格局：行业竞争格局依次为华润啤酒、百威英博、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒，龙头公司更受益于行业集中度提升。
• 投资窗口：当前是投资啤酒行业的较好时机，龙头企业正通过品牌重塑和收购整合提升竞争力。

白酒板块

• 茅台引领行业：茅台提价效应持续发酵，作为行业定海神针，其信心带动整体白酒行业复苏。
• 布局积极：各大酒企在新品、提价、渠道和经销商方面均有积极布局，茅台计划2018年实现销售收入80亿元。
• 春节旺季预期：2018年春节延后，旺季时间拉长，名酒一季度业绩有望超预期，继续看好春节行情。
• 重点推荐：五粮液、茅台、泸州老窖为一线名酒，古井贡酒、山西汾酒、口子窖、洋河股份、水井坊、沱牌舍得为二三线酒企。

食品类板块

• 消费升级趋势明显：乳制品和调味品是最顺应消费升级需求的子行业，市场扩容空间较大。
• 产业链整合加速：阿里巴巴注资纽仕兰，标志着乳制品产业链上下游整合加速，龙头公司有望与零售巨头合作，提升业绩和估值。
• 调味品估值支撑：调味品板块估值屡创新高，龙头企业如海天味业、中炬高新等凭借品牌和渠道优势，具备持续增长潜力。

关键信息

市场表现

• 食品饮料板块本周上涨 3.91%，领先上证综指 1.35%。
• 啤酒板块涨幅居首，达 7.66%，白酒板块紧随其后，上涨 4.44%。
• 个股表现方面，青岛啤酒涨幅最大（11.47%），华统股份跌幅最大（-19.52%）。

投资组合

• 2018年1月推荐组合：五粮液、古井贡酒、山西汾酒。
• 组合表现：三者涨幅分别为 3.51%、4.26%、2.56%，组合收益率为 3.44%，领先上证综指 0.88%。

公司盈利预测

• 重点公司盈利预测如下：
  • 贵州茅台：2018年EPS预计为28.68元，PE预计为24.3倍。
  • 五粮液：2018年EPS预计为3.21元，PE预计为24.9倍。
  • 古井贡酒：2018年EPS预计为3.00元，PE预计为21.9倍。
  • 山西汾酒：2018年EPS预计为1.70元，PE预计为33.5倍。
  • 伊利股份：2018年EPS预计为1.19元，PE预计为27.1倍。
  • 中炬高新：2018年EPS预计为0.81元，PE预计为30.6倍。

原奶价格

• 国内主生产区生鲜乳价格为 3.51元/千克，较上期略有下降，但受国际奶价波动影响。
• 1月2日拍卖数据显示，全脂奶粉价格上涨 4.2%，脱脂奶粉小幅上涨 1.6%。

风险提示

• 三公消费限制：打压三公消费力度加大，可能影响商务和民间消费。
• 消费升级不及预期：消费者偏好差异可能导致部分品类消费升级不如预期。
• 食品安全风险：食品安全事件可能对行业造成重大打击，如三聚氰胺事件。

投资策略

• 啤酒行业：推荐顺序为华润啤酒、百威英博、青岛啤酒、燕京、重庆啤酒。
• 白酒行业：重点推荐五粮液、茅台、泸州老窖，二三线酒企包括古井贡酒、山西汾酒、口子窖、洋河股份、水井坊、沱牌舍得。
• 食品行业：重点推荐伊利股份、金禾实业、安琪酵母、中炬高新。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
  • 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6-12个月内对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6-12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6-12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开资料和实地调研，不代表任何投资建议，亦不构成法律、会计或税务操作建议。投资者应自行关注相关信息的更新。