20260729-银河期货-纸浆港库由去转增承压运行_双胶纸低位博弈边际修复_17页_987kb

纸浆市场周度总结

核心内容概述

本周纸浆市场延续供大于求格局，整体供应小幅回落但绝对量仍充裕。随着海外供应扰动消退，基本面重回宽松逻辑，但需求端依然疲软，双胶纸、铜版纸产能利用率维持低位，白卡纸开工回落，仅生活用纸小幅回升。港口库存结束连续五周去库，转为累库，总量回升至228.5万吨，供需宽松格局未发生实质性改变。

主要观点

1. 纸浆市场整体趋势

• 供应端：纸浆供应小幅回落，但绝对量仍充裕，港口库存由去转累。
• 需求端：下游纸企开工偏弱，双胶纸、铜版纸出货量尚可，但社会订单疲软，民营书商采购积极性低。
• 价格走势：纸浆价格整体承压，针叶浆估值底部有所抬升，但需求疲软限制上行空间；阔叶浆受外盘下调预期压制，逼近年内低点。
• 库存变化：双胶纸企业库存环比下降2.2%，但仍处高位；铜版纸库存小幅反弹；生活用纸库存小幅下降，但绝对量仍偏高；白卡纸库存下降，处于合理区间。

2. 双胶纸市场分析

• 产量：本周双胶纸产量17.0万吨，环比持平，产能利用率43.1%。
• 成本：成本平均4879.9元/吨，环比下降13.3元/吨，利润仍为负，周均利润-467.4元/吨。
• 价格：70g双胶纸含税均价4412.5元/吨，全国均价4413元/吨，价格低位僵持。
• 策略建议：SP2609单边宽幅震荡，观望为主；OP2609逢高做空；期权方面建议卖出SP2609-P-4700和OP2609-C-4000。

3. 铜版纸市场分析

• 产量：铜版纸产量8.4万吨，环比持平，产能利用率62.0%。
• 成本：成本平均4774.1元/吨，环比下降11.8元/吨，周均利润-74.1元/吨。
• 价格：157g铜版纸含税均价4700元/吨，全国均价4700元/吨，价格弱势僵持。
• 库存变化：铜版纸企业库存48.4万吨，环比小幅反弹0.2%。

4. 国产浆供应情况

• 产量：国产浆产量窄幅回落，阔叶浆样本产量26.0万吨，环比减产0.2万吨；化机浆样本产量24.7万吨，环比减产0.1万吨。
• 价格：国产阔叶浆价格4367元/吨，环比下降4.2%；进口阔叶浆均价4393元/吨，环比下降0.5%。
• 市场状况：国产浆市场整体供应充裕，但需求疲软，盈利空间有限。

5. 木浆市场动态

• 价格：进口针叶浆均价4805元/吨，环比下降0.7%；进口阔叶浆均价4393元/吨，环比下降0.5%；化机浆价格平稳，进口及国产均价分别为4800元/吨和2700元/吨。
• 库存：港口库存228.5万吨，环比上涨1.2%，结束连续五周去库走势，青岛港库存去库，其他港口累库。

6. 生活用纸与白卡纸需求

• 生活用纸：产量28.26万吨，环比上升0.43%；库存64.92万吨，环比下降0.22%，库存天数21.15天。
• 白卡纸：产量34.7万吨，环比下降0.8万吨；库存146.0万吨，环比下降2.5万吨，降幅1.68%。

关键信息总结

交易策略建议

• 单边策略：
  • SP2609：宽幅震荡，观望为主。
  • OP2609：逢高做空。
• 套利策略：观望为主。
• 期权策略：建议卖出SP2609-P-4700和OP2609-C-4000。

市场展望

短期来看，纸浆市场仍以底部震荡为主，供需宽松格局未变，估值修复需等待三季度旺季补库需求落地。双胶纸和铜版纸价格维持弱势，需求端疲软限制价格上行空间，市场博弈加剧。生活用纸和白卡纸需求相对稳定，库存逐步消化，但整体仍处高位。港口库存由去转累，对浆价形成持续压制，市场缺乏明确方向性走势。