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电力自动化全链覆盖，新能源消纳构筑新空间

核心内容

本报告对东方电子的业务布局、技术能力、市场地位及未来增长潜力进行了深入分析，认为其在电力自动化、信息化及新能源领域具备全面覆盖能力，未来有望充分受益于政策推动和市场需求增长。

主要观点

• 从自动化到数字化，公司紧抓电力体系发展的每一次机遇
  公司紧跟电网建设节奏，布局业务与技术方向，已全面覆盖电力系统自动化、信息化和能源管理系统解决方案。在“十四五”期间，国网将信息化投入占比提升至14%，预计总投入达3200亿元，公司有望在该领域持续受益。

• 根深本固：电力体系全产业链布局，乘景气之风加速发展
  东方电子自上世纪八十年代进入电力自动化领域，现已覆盖发电端、电网侧、荷储侧全环节，包括自动化控制、变电自动化系统、智能电表、充电桩、储能系统等。公司具备强大的技术储备和市场竞争力。

• 潜力十足：电表新一轮周期开启，带来公司业务短期爆发力
  智能电表以电子元器件为主要结构，寿命一般为6-8年。根据历史招标数据推测，2022年智能电表替代需求将超过8000万台。公司威思顿在国网招标中连续五年位列前三，2022年上半年中标6.43亿元，显示其在电表市场的重要地位。

• 空间广阔：新能源并网带来新需求，储能与虚拟电厂打开发展空间
  新能源的波动性促使储能和需求侧响应成为关键调节手段。根据国网规划，2030年我国电化学储能规模将达1亿千瓦，对应EPC市场规模约3000亿元。虚拟电厂作为低成本消纳技术，公司已参与多层级项目，预计带来显著市场空间。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

市场地位与技术优势

• 公司拥有3547名技术人员，占员工总数的61%；本科及以上学历员工占比达67%，显示其强大的研发实力。
• 威思顿智能电表产品覆盖单/三相电能表、数字化电能表校验仪等，连续五年位列国网招标前三，2022年上半年中标6.43亿元。
• 公司在南网地调市占率前列，是智能电网主流供应商，具备输变配全产业链布局。

新能源与储能布局

• 储能系统包括电池、PCS、BMS、EMS四大核心部分，公司已具备储能EMS批量供货能力，PCS通过第三方测试，BMS正在研发。
• 虚拟电厂作为新能源消纳的重要方式，公司已落地园区级、聚合商级、城市级项目，具备参与电力市场化交易的能力。

投资建议

首次覆盖东方电子，给予“买入”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，受益于电网智能化和新能源发展带来的市场机遇。

风险提示

• 技术研发突破不及预期
• 政策支持不及预期
• 下游需求不及预期
• 核心技术人员流失

业务覆盖

• 发电端：自动化控制、功率预测、新能源综合监控系统等。
• 电网侧：输变配全产业链，包括变电自动化系统、配电自动化主站、智能巡检机器人等。
• 荷储侧：智能电表、充电桩、储能系统、微电网等。

技术与市场优势

• 公司持续加大研发投入，研发费用率从6%提升至8%。
• 产品线丰富，覆盖智能电表、充电桩、储能EMS、虚拟电厂等多个方向，技术实力领先行业。

总结

东方电子凭借电力自动化全产业链覆盖、技术实力雄厚及紧跟政策方向，有望在“双碳”战略背景下充分受益于电网智能化、新能源消纳及储能、虚拟电厂等新兴市场，成为电力信息化和能源互联网建设的重要参与者。