20231101-西南证券-万马股份-002276.SZ-2023年三季报点评_业绩符合预期_高分子材料有望量利齐升_5页_1mb

• 公司评级与目标价：西南证券维持万马股份（002276）“持有”评级，目标价未更新。
• 业绩审查：
  • 2023年前三季度营业收入同比增长68%至1174亿元；利润方面，归母净利润同比增长显著（2022年Q3归母净利润2亿元，同比增长333%）。
• 毛利率与费用情况：公司前三季度毛利率小幅下降（同比下滑7个百分点），净利率小幅上升；期间费用率总体控制良好，销售费用率下降明显。
• 订单情况与战略进展：电线电缆单月合同订单表现强劲，电车领域中标突破，已有多项平台合作落地。
• 产能扩张与未来规划：超高压产能持续扩张，定增项目将支持中长期发展，在建工程及新项目将提升中长期盈利空间。
• 盈利预测：预计2024年归母净利润同比增速约38%，ROE逐步回升。
• 风险提示：包括行业需求不及预期、项目进度风险等。

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