20230722-五矿期货-铜周报_美联储议息会议前市场情绪较谨慎_43页_3mb

铜市场周报摘要

市场概况

议息会议前，市场情绪谨慎。上周铜价高位回调，沪铜周跌0.82%，伦铜周跌2.69%。基差走强，国内现货升水收窄。库存方面，全球显性库存环比增加1万吨，仍维持低位。

细分分析

1. 供应端

   • 铜精矿加工费延续上涨，供需偏宽松。
   • 嘉能可铜产量同比降4%，但预期下半年部分矿山增产。
   • 精铜进口亏损收缩，进口需求较弱。

2. 需求端

   • 国内需求环比回升，精铜制杆企业开工率提高，但现货买盘改善不明显。
   • 废铜替代优势下降，精废价差收窄至1547元/吨。

3. 库存与进口

   • 全球交易所铜库存达177万吨，环比增加1万吨。
   • 6月精炼铜净进口276万吨，同比下降242%。

4. 价格走势与结构

   • 沪铜Back结构收缩，伦铜Contango结构扩大。
   • 沪伦比值冲高回落，进口盈亏收缩。

5. 宏观驱动

   • 美联储议息会议前，市场情绪谨慎，美元指数反弹。
   • 全球制造业PMI走弱，制造业仍处收缩区间。

6. 交易策略

   • 多空评分：评分-1，表明看空。
   • 交易推荐：单边逢高抛空（67000元/吨以上），盈亏比3：1。

政策与风险提示

• 国内政策：国常会部署超大特大城市城中村改造，但市场反应一般。
• 外围风险：海外通胀预期升温，铜库存边际回升可能施压价格。

总结

铜价上方阻力明显，库存从低水平回升构成潜在压力。建议短期以空头策略为主，观望供需转型。需关注铜精矿供应信息、进口政策变化以及制造业数据对市场的后续影响。