20240502-浙商证券-同庆楼-605108.SH-同庆楼2023年报_2024Q1季报点评报告_24Q1利润率受加速开店影响_看好中期成长_3页_378kb

同庆楼（605108）公司点评：2023年度与2024年第一季度经营分析

核心要点

财务表现

截至2023年，同庆楼实现营业收入240.1亿元，同比增长43.76%，较2019年同期增长64.17%。归属于母公司所有者的净利润为30.4亿元，同比增长224.91%，较2019年同期增长53.91%，净利率已达12.66%，同比增长0.706个百分点。

2024年第一季度公司营业收入69.1亿元，同比增长28.01%，Q1净利润虽略降8.4%，但主要由于非经常性收益减少。扣非净利润同比增长53.2%，显示核心业务稳定。

门店扩张

截至2023年底，公司门店总数达106家，年度新增22家。分别运营同庆楼品牌53家、富茂品牌4家，以及新品牌49家。2023年经营面积达533万平方米，同比扩大30%；2024年计划新增经营面积265万平方米，继续加快扩张步伐。

其中，富茂品牌多项指标快速提升，贡献收入44.5亿元，净利润5.46亿元。公司通过新建大型门店加速扩张（如高新富茂、无锡宝能店等），2024年一季度已实现部分新店对外营业。

投资建议

研究机构维持“买入”评级，预计2024-2026年公司归母净利润同比分别增长137.2%、358.2%、279.7%，对应PE、P/E逐步下降。存在一定成长空间，且具备显著的α属性。

风险提示

可能面临消费复苏不达预期、行业竞争加剧以及自然灾害等风险因素。

结论

公司财务基础扎实，主业稳健增长，门店快速扩张以增强竞争力，但中期成长仍面临多重因素考验。