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国债期货周度报告：化债政策落地，曲线有望走平

一周复盘及观点

国债期货在上周震荡偏强运行，主要受国内外资产避险交易及政策预期博弈影响。

周一，海外资金避险交易推升国内股市上涨，但对期货压制相对现货更强，国债期货冲高回落。
周四，尽管风险资产普遍上涨，但国债期货中短端因调整降准预期和对政策落地反应走强。

金融数据对下跌空间的限制有限，但对曲线平缓起到关键作用。随着增量政策落地，现券利率波动加大并最终转向上行。

下周观点

化债政策已落地：规模略超市场预期，但财政用途不及预期。预计10月经济数据可能略超市场预期，基本面将在Q4阶段企稳。週内资金面将收敛，资金面收紧压力预计持续，税期因素显著影响流动性。

风险偏好高涨：权益市场在政策预期提振下或表现略弱，但整体做多情绪未减，债市面临压力，曲线可能平缓。

投资建议

1. 短线策略：市场震荡偏弱，建议以偏空思路操作，配置盘可择机在利率上行后买入。
2. 曲线平缓：建议关注多T空4TS等策略，曲线陡峭或将随着资金面收紧有所平缓。
3. 基差变化：基差小幅上行，正套机会减少，正套策略需谨慎考虑。
4. 套保建议：考虑使用TF等品种进行空头套保。
5. 跨期价差：维持低位震荡，过度波动并不明显，买卖操作需谨慎。

风险提示

• 政策超预期释放，海外市场扰动国内资金流向。
• 财政超预期可能提振债市情绪，需密切关注。

分析师承诺
具体分析师张粲东，拥有宏观策略分析师资质，提供投资咨询，联系方式附后。