20260905-国金证券-医药行业研究_重磅海外授权合作落地_中国创新药企持续获得MNC体系化认可_17页_2mb

医药行业周报总结

核心内容

本周医药行业重点聚焦在创新药企的海外授权合作、CXO行业的高景气度、生物制品的临床进展、医疗器械的创新产品、医疗服务支付机制改革以及中药板块的流感监测数据。整体来看，行业呈现出积极的市场动态和政策支持。

主要观点

1. 创新药企海外授权合作落地

• 和黄医药与 GSK 达成 HMPL-A830 的全球开发及商业化合作，获得1.10亿美元首付款及最高11.85亿美元里程碑付款，推动全球I期临床开发。
• 先声再明与 罗氏 签署 SIM0660 的全球开发、生产及商业化协议，有资格收取最高15.30亿美元交易付款，显示海外药企对中国药企早期差异化资产的认可。

2. CXO 行业持续高景气

• 国内外CXO公司中报业绩显示行业景气度持续提升，临床前 book-to-bill 指标改善明显，大多数企业上调全年业绩指引。
• 药明康德中报业绩大幅超预期，上调全年业绩指引，反映创新药海外订单持续落地。

3. 生物制品进展

• 甘李药业自主研发的 GLP-1RA 周制剂 GZC8072 获得国家药监局临床试验批准，拟用于 2 型糖尿病治疗，为公司长效代谢管理管线提供支持。

4. 医疗器械创新产品获批

• 赛诺神畅自主研发的 COMEX 输送型球囊扩张导管获批上市，作为国内首个 3atm 低压输送型球囊扩张导管，具备提升手术安全性与效率的优势。

5. 医疗服务及消费医疗

• DRG/DIP 3.0 版发布，支付机制向临床价值、技术创新与精细化管理倾斜，推动医院精细化运营，提升治疗复杂病例的支付标准。

6. 中药板块

• 流感发病率在南方和北方省份有所波动，建议关注相关公司未来业绩修复机会。

关键信息

海外授权合作

• HMPL-A830：和黄医药授权 GSK，首付款1.10亿美元，潜在总金额最高12.95亿美元。
• SIM0660：先声再明授权罗氏，总交易付款最高15.30亿美元。

CXO 行业

• 药明康德：2026年收入预计达585-605亿元，同比增长35-39%。
• 药明生物：2026年收入预计同比增长15-18%。
• 凯莱英：2026年收入增长预计为19-22%。
• 康龙化成：2026年收入增长预计为15-20%。

生物制品

• GZC8072：甘李药业自主研发的 GLP-1RA 周制剂，获批用于 T2DM 治疗，具有良好的血糖控制与体重管理效果。

医疗器械

• COMEX：赛诺神畅自主研发的低压输送型球囊扩张导管，减少交换操作，提高手术安全性。

医疗服务及消费医疗

• DRG/DIP 3.0版：全国按病种付费改革进入优化和提质增效阶段，分组更精细化，支付标准更贴近临床实际，强化分级诊疗与技术创新。

中药

• 流感监测数据：南方省份ILI%为4.3%，北方省份为2.8%，均高于2023-2025年同期水平，建议关注流感相关中药企业。

投资建议

1. 布局业绩财报窗口期：关注业绩超预期的创新药企。
2. 把握临床数据发布窗口：关注学会大会等重要会议期间的重磅数据。
3. 聚焦核心赛道：重点关注小核酸、双抗、ADC 等创新药物赛道，把握产业兑现期红利。

重点标的

• A股：恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、特宝生物、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶。
• H股：药明巨诺-B、赛生药业、科笛-B、来凯医药-B、嘉和生物-B。
• 美股：未在报告中具体列出，但创新药指数呈现反弹趋势。

风险提示

1. 汇兑风险：人民币汇率波动可能影响海外业务利润。
2. 国内外政策风险：如贸易摩擦、医保支付政策变化等。
3. 投融资周期波动风险：全球医药投融资市场波动可能影响公司业绩。
4. 并购整合风险：并购后的整合效果可能影响业务发展。