20221113-国泰期货-商品研究周报-黑色系列_54页_5mb

报告摘要

国泰君安期货商品研究周报-黑色系列总结

核心内容概览

本报告为2022年11月13日发布的国泰君安期货商品研究周报，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦煤、焦炭、动力煤、玻璃及纯碱等商品的市场分析与投资建议。报告从供需、库存、利润、价差、技术面等多维度分析各品种走势，并结合宏观与产业背景给出投资策略。

主要观点与策略

1. 铁矿石

走势回顾：铁矿石主力2301合约本周震荡上行，周五收于708.5元/吨，成交464.21万手，持仓减少。
供应：北方到港量下滑，但港口累库趋势未止，海外矿山发运预期良好。
需求：钢厂减产趋势延续，铁水产量下降，需求存在较大不确定性。
库存：全国45个港口进口铁矿库存环比增加，澳矿库存上升，巴西矿库存下降。
投资建议：短期偏强，宏观预期主导，但需警惕需求变化带来的不确定性。

2. 螺纹钢

走势回顾：螺纹钢主力2301合约继续走强，收于3637元/吨，周环比上涨75元/吨；热卷主力2301合约震荡走强，收于3720元/吨，周环比上涨80元/吨。
供应：钢厂产能利用率下降，分品种产量下滑。
需求：终端需求平稳，投机需求有所回升。
库存：社会与钢厂库存双降，处于历史同期中性偏低水平。
投资建议：偏强震荡，宏观预期改善，但产业端供需相对平稳。

3. 热轧卷板

走势回顾：热卷主力2301合约震荡走强，收于3720元/吨。
供应：产量下降，钢厂减产趋势明显。
需求：终端需求平稳，市场预期改善带动投机需求回暖。
库存：库存下降，处于历史同期中性偏低水平。
投资建议：偏强震荡，关注宏观预期与产业供需变化。

4. 硅铁与锰硅

走势回顾：硅铁2301合约震荡，收于8,440元/吨；锰硅2301合约震荡，收于7,350元/吨。
供应：硅铁产量下降，锰硅产量小幅上升。
需求：钢厂铁水产量下降，终端需求疲弱。
库存：硅铁与锰硅库存下降，但整体仍偏高。
投资建议：短期高位震荡，宏观与产业影响分化，需关注产业利润修复与宏观影响减弱。

5. 焦煤与焦炭

走势回顾：焦煤与焦炭主力合约震荡上行，焦煤收于2,126.5元/吨，焦炭收于2,696.0元/吨。
供应：焦煤产量下降，焦炭产量小幅上升。
需求：钢厂利润改善，带动焦炭需求回暖。
库存：港口库存维持高位，钢厂与焦化厂库存下降。
投资建议：偏强震荡，多空因素交织，建议轻仓操作。

6. 动力煤

走势回顾：动力煤价格出现松动，主力合约ZC301收于901元/吨。
供应：煤矿发运以保供长协为主，部分煤矿减产降价。
需求：终端电厂需求平稳，非电企业采购按需进行。
库存：港口库存维持高位，下游观望情绪浓厚。
投资建议：短期偏弱，关注政策影响与需求变化。

7. 玻璃与纯碱

走势回顾：玻璃现货价格连续下跌，纯碱价格偏弱运行。
供应：玻璃产量下降，纯碱产量与开工率稳定。
需求：地产疲弱，玻璃终端需求承压，纯碱需求亦受压制。
库存：玻璃库存高企，纯碱库存处于低位。
投资建议：玻璃与纯碱趋势偏弱，需关注冬储定价与产业库存压力。

关键信息汇总

供应情况

铁矿石：北方到港量下降，但港口累库，海外发运预期良好。
螺纹钢与热卷：钢厂减产，产能利用率下降，产量持续下滑。
硅铁与锰硅：硅铁产量下降，锰硅产量小幅上升。
焦煤与焦炭：焦煤价格止跌回升，焦炭需求略有改善。
动力煤：煤矿减产降价，港口库存维持高位。

需求情况

铁矿石：钢厂减产，铁水产量下降，需求不确定性大。
螺纹钢与热卷：终端需求平稳，投机需求回升。
硅铁与锰硅：下游需求疲弱，铁水产量下降。
焦煤与焦炭：钢厂利润改善，需求有所回暖。
玻璃与纯碱：终端需求疲弱，库存压力大。

库存变化

铁矿石：港口库存上升，澳矿库存增加，巴西矿库存下降。
螺纹钢与热卷：社会与钢厂库存下降，处于中性偏低水平。
硅铁与锰硅：库存下降，但整体仍偏高。
焦煤与焦炭：港口库存维持高位，钢厂与焦化厂库存下降。
玻璃与纯碱：玻璃库存高企，纯碱库存低位。

价差与利润

铁矿石：期现价差收窄，月间价差变动。
螺纹钢与热卷：期现价差收窄，盘面与现货利润分化。
硅铁与锰硅：硅铁盘面利润下降，现货利润收缩；锰硅盘面与现货利润均有所改善。
焦煤与焦炭：焦煤价格止跌回升，焦炭库存下降。
玻璃与纯碱：玻璃现货价格下跌，纯碱贴水修复，但趋势偏弱。

技术分析

铁矿石：震荡上行，支撑位650元/吨，压力位755元/吨。
螺纹钢与热卷：螺纹钢收复20日均线，支撑位3500元/吨，压力位3800元/吨；热卷支撑位3600元/吨，压力位3850元/吨。
硅铁与锰硅：硅铁震荡，支撑位2000元/吨，压力位2300元/吨；锰硅震荡，支撑位2400元/吨，压力位2800元/吨。
焦煤与焦炭：焦煤支撑位2000元/吨，压力位2300元/吨；焦炭支撑位2400元/吨，压力位2800元/吨。
玻璃与纯碱：玻璃价格承压，纯碱短期反弹接近极限。

投资建议汇总

商品	投资建议	原因
铁矿石	短期偏强	宏观预期向好，供应宽松，但需求存在不确定性
螺纹钢	偏强震荡	宏观预期改善，需求平稳，库存下降
热卷	偏强震荡	与螺纹钢走势类似，市场预期改善，库存下降
硅铁	高位震荡	宏观与产业分化，库存高企，终端需求疲弱
锰硅	高位震荡	同样面临供需双减，产业利润修复与宏观影响减弱并存
焦煤	偏强震荡	多空交织，钢厂利润改善，但需求仍偏弱
焦炭	偏强震荡	需求略有改善，但库存压力仍存
动力煤	短期偏弱	政策趋严，需求提振有限，港口价格松动
玻璃	偏弱运行	现货持续降价，库存压力大，未来趋势偏弱
纯碱	偏弱运行	上方有压力，短期反弹接近极限，中期趋势偏弱

总体结论

整体来看，黑色系商品在宏观预期改善的推动下呈现偏强震荡走势，但产业端供需变化仍需关注。硅铁与锰硅受供需双减及库存高企影响，价格高位震荡，但需警惕产业利润修复与宏观影响减弱带来的回调风险。动力煤因需求提振有限与政策调控趋严，短期偏弱运行。玻璃与纯碱因终端需求疲弱与库存压力，趋势偏弱。建议投资者关注宏观预期与产业基本面的互动，把握短期波动机会，谨慎操作。

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