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商品期货早班车总结

核心内容概览

本次商品期货早班车由招商期货研究所发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等多个市场板块，分析了各品种近期走势、供需变化及操作建议。

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黄金市场

• 市场动态：2月非农数据优于预期，推升美国10年期国债收益率，鲍威尔未明确调整购债计划，导致投资者抛售国债与股票。
• 关键信息：
  • 耶伦的讲话缓解了市场担忧。
  • 下周参议院关于1.9万亿救助计划的谈判仍存悬念。
  • 若振兴计划通过，可能推升通胀预期。
• 操作建议：
  • 前期多单轻仓持有。
  • 银价回落时可尝试加多头寸。
  • 金银比继续做空。

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基本金属

锌

• 供需情况：
  • 矿端偏紧，加工费影响生产节奏。
  • 矿供应将逐步释放，尤其在二季度。
  • 镀锌下游订单较好，消费逐渐向好。
• 操作建议：
  • 可等待消费转好后择机正套。
  • 结合有色板块基本面矛盾更大的品种作为相对空配。

镍

• 市场动态：
  • 镍豆升水较上周下降，俄镍升水上升。
  • 红土镍矿可调节原生镍、高冰镍及硫酸镍供应。
• 关键信息：
  • 高冰镍供应将在10月稳定。
  • 短期硫酸镍仍紧张，镍价被低估。
• 操作建议：
  • 不宜追空，需关注成本与利润变化。

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黑色产业

不锈钢

• 市场动态：
  • 镍铁多功能化利好不锈钢市场。
  • 冷轧产能投放过大，冷热轧价差倒挂。
• 关键信息：
  • 德龙事故预计造成冷轧减量，给市场一定乐观情绪。
• 操作建议：
  • 短期可偏多对待。

锰硅

• 政策影响：
  • 内蒙3月双控政策进一步收紧，减产幅度已完全打入。
  • 乌兰察布以外区域有新增停炉减产。
• 市场动态：
  • 现货价格已高位震荡，供需矛盾明显。
• 操作建议：
  • 谨慎现货跟进，回调买入结合逢高平仓为宜。
  • 理想点位为期货贴水及供给边际成本一线。

焦煤

• 市场动态：
  • 两会期间“坑口反腐”政策延续，内矿供给弹性偏小。
  • 蒙煤通关恢复，基本面偏宽松。
• 关键信息：
  • 澳煤进口受限，供给缺口难以弥补。
• 操作建议：
  • 长期看好，等待去库出现后介入。

焦炭

• 市场动态：
  • 焦炭基本面仍偏弱，垒库格局未改。
  • 远月焦化利润已跌至200元/吨以下。
• 操作建议：
  • 逢高空配，但需警惕盘面低估值后的高波动风险。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：
  • 巴西大豆收割进度低于预期，阿根廷天气偏干。
  • 美豆出口与压榨需求强劲，20/21年度预期偏紧。
• 国内端：
  • 现货基差走弱，远端到货预期强。
  • 猪瘟担忧影响需求。
• 操作建议：
  • 中期逢低买，短期观望。

玉米

• 市场动态：
  • 现货短期弱势，阶段性猪瘟影响需求。
  • 农民销售进度加快，替代品持续。
• 操作建议：
  • 高位震荡，交易难度大，需监测产业行为变化。

油脂

• 市场动态：
  • 马棕2月产量略增，降低累库预期。
  • 国内棕榈与豆油库存下降，豆油收储支撑价格。
• 操作建议：
  • Y5多配，油脂正套可关注。

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能源化工

尿素

• 市场动态：
  • 现货市场跟随宏观反弹，供应恢复，库存释放。
  • 春耕预期支撑价格，回调空间有限。
• 操作建议：
  • 05合约仍有中线多配价值。

PVC

• 市场动态：
  • 现货上涨，电石涨价，供应端开工率较高。
  • 社会库存与周度需求显示去库趋势。
• 操作建议：
  • 8000关口逢低做多，关注交割标的调整。

甲醇

• 市场动态：
  • 库存去化，下游需求提升，港口到港量偏低。
  • 中期供应过剩，需关注产能释放。
• 操作建议：
  • 单边观望，5-9反套可继续持有。

纯碱

• 市场动态：
  • 部分工厂检修，开工率高位，库存充足。
  • 光伏玻璃需求支撑价格。
• 操作建议：
  • 逢低做多或关注买09抛01正套。

玻璃

• 市场动态：
  • 库存同比减少，价格持续上涨，但产销走弱。
  • 需求持续性值得关注。
• 操作建议：
  • 短期高位震荡，价格过高建议观望。

沥青

• 市场动态：
  • 现货提涨幅度不及预期，社会库存较高。
  • 二季度检修及需求爆发支撑近月合约。
• 操作建议：
  • 6-9正套可继续持有，关注交割标的调整。

高硫燃油

• 市场动态：
  • 新加坡高低硫价差拉大，脱硫塔经济性凸显。
  • 低硫燃油供应增加，市场窄幅交易。
• 操作建议：
  • LU-FU价差收窄可继续持有。

LLDPE & PP

• 市场动态：
  • 石化库存去化放缓，港口库存偏高。
  • 原料暴涨，下游抵抗情绪浓厚。
• 操作建议：
  • 短期高位震荡，正套可继续持有。
  • 关注交割标的调整、新装置投放及下游复工情况。

苯乙烯

• 市场动态：
  • 港口库存去化，进口依赖度22%。
  • 四月新增产能释放，去库存预期增强。
• 操作建议：
  • 正套继续扩大，关注非一体化开工负荷及海外装置复产。

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原油

• 市场动态：
  • 沙特储罐被炸引发短期波动，但断供可能性低。
  • 美联储政策收紧与美元上涨压制油价。
• 操作建议：
  • 逢低买入，下跌空间有限。

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招商期货研究团队

• 团队成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 投资者需自行判断，不承担报告使用后果。