20260819-开源证券-巨子生物-02367.HK-港股公司信息更新报告_2026H1业绩略承压_看好护肤与医美Ⅲ类械齐放量_3页_565kb

巨子生物（02367.HK）2026H1业绩总结

核心内容概览

巨子生物（02367.HK）于2026年8月18日发布2026H1业绩公告，显示公司营业收入和归母净利润均出现同比下降。然而，公司凭借主品牌产品力、子品牌韧性以及医美业务的持续拓展，展现出较强的市场适应能力。分析师维持“买入”投资评级，预计公司未来三年的盈利能力将稳步提升。

主要观点

• 2026H1业绩略承压：公司实现营收29.18亿元，同比减少6.3%；归母净利润为9.40亿元，同比减少20.5%；经调整净利润为9.46亿元，同比减少21.5%。业绩下滑主要受护肤品行业竞争加剧及销售结构调整影响。
• 护肤业务承压，子品牌表现稳健：护肤品业务营收同比-4.5%，主要受行业竞争和销售结构调整影响；可丽金品牌营收同比-0.8%，展现较强韧性。
• 医美业务第二曲线加速落地：公司持续推进医美III类医疗器械的布局，618大促期间GMV表现亮眼，未来业绩有望逐步兑现。
• 产品矩阵持续丰富：2026H1公司两款胶原蛋白III类医疗器械获批，4月取得III类械生产许可证，6月“人参皂苷CK”完成备案，进入产业化阶段。可复美和可丽金在重组胶原蛋白敷料、胶原棒2.0等产品上保持领先。
• 渠道布局深化：线下渠道覆盖约1700家公立医院、约3500家私立医院及诊所、超13万家连锁药房、约6000家CS/KA门店。线上通过天猫精细化会员运营和抖音优化达播、加强自播，实现全渠道增长。

关键信息

财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	5,539	5,519	6,120	6,893	7,855
YOY(%)	57.2	-0.4	10.9	4.0	-
净利润(百万元)	2,062	1,915	1,956	2,184	2,445
YOY(%)	42.1	-7.2	2.1	11.7	12.0
毛利率(%)	82.1	80.3	79.6	79.6	79.6
净利率(%)	37.2	34.7	32.0	31.7	31.1
ROE(%)	29.0	19.3	16.3	15.4	14.7
EPS(摊薄/元)	1.94	1.80	1.84	2.06	2.30
P/E(倍)	12.5	13.5	13.2	11.8	10.6
P/B(倍)	3.6	2.6	2.1	1.8	1.5

估值与盈利预测

分析师维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.56/21.84/24.45亿元，对应EPS为1.84/2.06/2.30元。当前股价对应PE为13.2倍，估值合理。

风险提示

• 消费意愿下行
• 新品表现不及预期
• 新业务进展不及预期

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司信息

• 当前股价：28.100港元
• 一年最高最低：65.700/24.200港元
• 总市值：298.34亿港元
• 流通市值：298.34亿港元
• 总股本：10.62亿股
• 流通港股：10.62亿股
• 近3个月换手率：29.68%

总结

巨子生物（02367.HK）在2026H1面临一定的业绩压力，但公司通过产品矩阵优化、医美业务拓展和渠道深化，展现出较强的抗压能力与增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年盈利有望稳步提升，估值合理，具备长期投资价值。