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美国坚持宽松态度，铜价继续上涨总结

核心内容

本报告发布于2021年2月24日，主要分析了当前铜市场的行情走势、现货市场动态、操作建议以及相关宏观经济和政策背景。整体来看，铜价受到多重利好因素支撑，继续上涨，市场情绪偏向乐观。

主要观点

• 铜价上涨：国内外铜价均呈现上涨趋势，沪铜主力合约CU2104报收67,950元/吨，涨幅2.83%；国际铜主力合约BC2105报收60,600元/吨，涨幅3.34%；LME3铜报收9,250.00美元/吨，涨幅1.68%。
• 市场情绪积极：美国2月消费者信心指数升至91.3，高于预期，表明经济复苏预期增强。同时，美国政府推出1.9万亿美元纾困法案，进一步刺激经济。
• 宽松货币政策支撑：美联储和欧洲央行均表示将维持宽松的货币政策，以支持经济复苏和控制通胀。鲍威尔强调，宽松政策将继续存在，直至经济稳定。
• 疫情好转带动需求：国内外疫情在二月后明显好转，疫苗接种加速，市场对经济复苏的信心增强，为铜价提供支撑。
• 供给端走弱：TC（加工费）持续下滑，铜矿供应紧张，支撑铜价上涨。废铜价格有所上涨，但预计对精铜影响有限。
• 库存与升贴水变化：铜显性库存维持低位，LME铜升贴水有所下降，但整体仍处于升水状态，反映市场对铜的需求强劲。

关键信息

现货市场情况

• 上海电解铜现货对当月合约报升水-80元/吨至升水0元/吨。
• 平水铜成交价格在67,575元/吨至67,615元/吨之间。
• 升水铜成交价格在67,590元/吨至67,630元/吨之间。
• 进口盈亏约为-500元/吨。
• 广东光亮铜报价为59,300元/吨，上涨800元/吨。

操作建议

• 铜价继续看多，因通胀预期和经济复苏均对铜价形成支撑。
• 海内外市场利多明显，建议关注铜价上涨趋势。

宏观经济与政策因素

• 美国经济复苏预期增强：消费者信心指数上升，政府提供资金支持，疫苗接种加速。
• 货币政策宽松：美联储和欧洲央行均表示将维持宽松政策，以支持经济复苏。
• CPI与PMI数据走强：各国CPI上升，推动通胀预期；PMI数据环比走高，表明制造业活跃。

图表说明

• 图1：沪铜和伦铜走势，显示两者均呈上升趋势。
• 图2：沪铜主力合约成交量及持仓量，反映市场活跃度。
• 图3：COMEX铜期货持仓数量，显示多头持仓增加。
• 图4：LME铜投资基金持仓数量，显示多头持仓增长，空头持仓减少。
• 图5：沪伦比值，反映沪铜与伦铜价格相对关系。
• 图6：铜显性库存，库存维持低位。
• 图7：LME铜价和库存，铜价上涨而库存下降。
• 图8：LME铜升贴水，升水有所下降但仍为正。
• 图9：现货铜升贴水，显示市场对铜的需求旺盛。
• 图10：贸易溢价升贴水，反映贸易成本变化。

分析师简介

• 王琼玮：EDHEC金融学硕士，国都期货研究所工业品分析师，具备丰富的市场分析和投资经验。

国都期货研究所简介

• 国都期货研究所由多名博士、硕士组成，成员来自国内外一流名校。
• 坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念。
• 以基本面研究为基础，结合宏观趋势和产业研究，为客户提供全方位的专业投研服务。

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• 本报告不构成投资建议，仅反映分析师的判断与分析。
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