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文档内容总结

核心内容概述

本文档是方正证券研究所发布的一份研究报告，内容涵盖两个行业分析：电子行业和食品饮料行业。报告旨在向投资者提供最新的研究观点，帮助其做出投资决策。文档还附带了研究所的联系方式和机构销售通讯录，便于客户进一步沟通与合作。

主要观点与关键信息

电子行业分析

公司简介

• 屹唐股份（688729） 是一家专注于半导体设备制造的公司，主要产品包括干法去胶、快速热处理、干法刻蚀及等离子体表面处理设备。
• 公司客户覆盖全球前十大芯片制造商，技术实力和市场占有率均处于行业前列。

产品亮点

• 干法去胶：2025年全球市占率达33.7%，排名全球第二。Suprema系列具备高等离子体浓度、低颗粒污染和低综合持有成本等优势，已应用于主流逻辑、存储及功率半导体产线。Optima系列基于国产组件开发，具备完全离子屏蔽能力与全光谱终点检测，已通过关键客户量产验证。
• 快速热处理：2025年收入14.81亿元，同比增长32.85%。HeliosV采用双面辐射加热技术，解决图形效应问题；SynthEX M支持尖峰退火与毫秒级退火一体化工艺，为先进节点提供关键支持。
• 干法刻蚀及等离子体表面处理：2025年收入7.54亿元，同比增长30.73%。RENA-E具备高刻蚀速率与低等离子体损伤，适用于多种干法刻蚀工艺；Escala通过专利技术改善薄膜材料性质，广泛应用于金属薄膜电阻率降低、裂缝修复等场景。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 财务预测：预计2026-2028年营收分别为60.92/75.56/94.50亿元，归母净利润分别为8.24/11.27/15.49亿元。

风险提示

• 终端市场需求不及预期
• 产品研发及技术迭代风险
• 供应链稳定性风险
• 关键技术人才流失风险
• 市场竞争风险
• 系统性风险

食品饮料行业分析

公司简介

• 山西汾酒（600809） 是中国知名白酒企业，具备全价格带产品矩阵，覆盖高端、次高端、光瓶酒等多个市场。

股东大会点评

• 公司在2025年度股东大会上表示将积极调整，巩固成果，为长期发展积蓄动能。
• 2026年公司营收和净利润有所下滑，但动销端仍保持增长，渠道库存持续去化。
• 省外市场仍是主要增长动力，公司持续推进全国化2.0和年轻化1.0战略。

产品布局

• 高端产品：青花30+26
• 次高端产品：青花20
• 光瓶酒产品：波汾
• 中档产品：老白汾、巴拿马系列

数智化与产能建设

• 通过全链路数字化管理，实现智能化调度，提升营销效率。
• 2030项目预计2026年10月交付，新增年产原酒5.1万吨，产能和储能将显著提升。

财务预测

• 预计2026-2028年营业收入分别为342.99/367.98/416.86亿元，归母净利润分别为105.44/115.82/134.64亿元。
• 评级：维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 行业竞争加剧
• 食品安全风险

关键信息汇总

风险提示汇总

屹唐股份

• 终端市场需求不及预期
• 产品研发及技术迭代风险
• 供应链稳定性风险
• 关键技术人才流失风险
• 市场竞争风险
• 系统性风险

山西汾酒

• 宏观经济增长不及预期
• 行业竞争加剧
• 食品安全风险

附录：机构销售通讯录

华北区销售

• 翁波：13911762327，wengbo2@foundersc.com
• 平原：13520494545，pingyuan@foundersc.com
• 王宏源：13683314300，wanghongyuan@@foundersc.com
• 梁岩涛：13810638192，liangyantao@foundersc.com
• 郭金垚：15110197034，guojinyao@foundersc.com
• 李佳：13552992413，lijia7@foundersc.com
• 桑卓雅：18823369521，sangzhuoya@foundersc.com
• 韩雅茹：13051170336，hanyaru@foundersc.com
• 杨婷婷：17388927905，yangtingting3@foundersc.com
• 巩赞阳：18641840513，gongzanyang@foundersc.com
• 虞欣洋：15840101530，yuxinyang@foundersc.com
• 王佳栋：15129790626，wangjiadong@foundersc.com
• 孔天祎：13683268785，kongtianyi@foundersc.com
• 李远帆：18801734728，liyuanfan@foundersc.com
• 李贤哲：15026867872，lixianzhe@foundersc.com

华南区销售

• 彭珊：18665317817，pengshan1@foundersc.com
• 王栋：17722576546，wangdong9@foundersc.com
• 李振婷：13530606186，lizhenting@foundersc.com
• 茹帅：13128987696，rushuai@foundersc.com
• 李宣萱：17860085887，lixuanxuan@foundersc.com
• 陈婷：18974867156，chenting3@foundersc.com
• 孔怡茹：19982052241，kongyiru@foundersc.com
• 胡亦真：17267491601，huyizhen@foundersc.com
• 邬洁蓓：13177587777，wujiebei@foundersc.com

对内服务

• 周宇：13167501617，cwzhouy@foundersc.com
• 石静思：17338107397，shijingsi@foundersc.com

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