20180620-天风证券-新洋丰-000902.SZ-行业与公司基本面共振_半年度业绩高增长__3页_978kb

新洋丰（000902）总结

核心内容

新洋丰在2018年上半年实现了归母净利润的高增长，预计在5.17-5.60亿元之间，同比增长20%-30%，增长中枢为25%。公司业绩增长受益于行业景气度提升及公司层面的渠道细化和产品升级。

主要观点

• 行业层面：环保政策从严及供给侧改革推动了磷肥行业景气度上升，磷酸一铵和复合肥价格持续上涨，提升了公司盈利能力。
• 公司层面：通过渠道细化扩大市场占有率，同时通过产品升级，尤其是新型肥料的研发与推广，显著提升了公司的增长潜力。
• 产业延伸：公司正向现代农业综合服务领域延伸，通过参股、设立和收购等方式，增强其在农业产业链中的影响力，为公司开辟新的业绩增长点。

关键信息

产品价格与盈利情况

• 磷酸一铵出厂价格从2017年三季度的1900元/吨上涨至2017年底的2600元/吨，2018年上半年均价在2400-2500元/吨。
• 复合肥（45%S(15-15-15)）上半年均价约2450-2500元/吨，去年同期为2100元/吨。
• 新型肥料毛利率达25.82%，高于传统肥料4.7个百分点。

财务预测

• 预计2018/2019/2020年公司归母净利润分别为8.71/11.07/13.66亿元，对应EPS为0.67/0.85/1.05元，同比增长28.12%/27.06%/23.33%。
• 给予“买入”评级，目标价14元。

风险提示

• 农产品价格波动
• 原材料价格波动
• 竞争加剧

财务数据概览

财务比率

未来展望

• 随着8-10月份磷肥需求旺季的到来，磷酸一铵价格有望继续上涨，进一步推动公司盈利。
• 公司在新型肥料领域的持续投入和市场拓展，将成为其未来增长的重要引擎。

总结

新洋丰凭借行业景气度提升、渠道细化和产品升级，实现了2018年上半年的业绩高增长。公司未来增长潜力较大，尤其在现代农业服务领域，通过一系列资本运作，正逐步转型为现代农业产业解决方案提供商。分析师给予“买入”评级，目标价14元，认为其低估值具有配置价值。