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报告摘要

晨会纪要总结（2021年10月25日）

核心内容概览

市场策略

A股市场：上周（10.18-10.22）股指窄幅震荡，上证指数上涨0.29%，创业板指上涨0.26%。
行业表现：化工、家用电器、电气设备涨幅居前，主题概念中连板指数、磷化工指数、氟化工指数表现较好。
成交量：沪深两市日均成交额为10007.9亿元，较前一周上升5.83%，但与此前1.4-1.5万亿成交量相比仍有差距。
风格轮动：市场风格轮动速度加快，建议关注低估值的金融和消费板块龙头，不宜追高。
海外市场：美股港股表现优于A股，美联储可能在11月中旬或12月中旬启动Taper，首次加息可能提前至2022年。
大宗商品：受全球流动性泛滥和需求旺盛影响，能源品价格快速上涨，但预计快速上行阶段已结束，未来将面临调整。
政策影响：共同富裕政策导向，房地产税试点启动，将加速资产配置向资本市场转移，有利于A股中长期走牛。

基金研究

新基金发行：本周（10.25-10.29）拟新发行基金27只，类型分布均衡，偏股混合型及中长期纯债型基金发行量最大。
新ETF品种：浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF（517773.OF）发行，成分股包括腾讯控股、分众传媒、芒果超媒等。
基金表现：
- 中国基金总指数：上周上涨0.3%，QDII基金上涨1.11%。
- ETF基金：上周上涨0.62%，其中上证50ETF、沪深300ETF上涨0.6%。
- 华宝添益、银华日利、建信现金添利A的7日年化收益率分别为1.95%、1.96%、2.19%。

债券市场

利率债走势：本周利率债收益率全线上行，1年期国债收益率上行1.14bp至2.35%，10年期国债上行2.7bp至3.00%。
市场流动性：央行净投放2600亿元，临近月底可能继续每日1000亿元逆回购操作，利率或平稳跨月。
收益率预测：10年期国债收益率可能在2.95%附近震荡，若需突破需更强政策刺激。

重要财经资讯

房地产税试点：全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作，试点对象包括居住用和非居住用房地产。
《期货和衍生品法》草案二审稿：法律名称更改为“期货和衍生品法”，强化监管职责，取消部分期货服务机构备案要求。
广东省经济部署：加快电源电网项目建设，推动制造业数字化转型，防范房地产系统性风险。
区块链技术：尚福林指出区块链技术在金融信息平台建设中取得进展，有助于中小微企业融资。
煤炭与电力供应：国家要求确保煤炭和电力供应稳定，严格控制“两高”项目盲目上马，防止过度依赖化石能源。

行业及公司动态

行业动态

碳达峰政策：中共中央、国务院提出严控高碳项目投资，支持节能环保、新能源等领域，推动绿色低碳转型。
乘用车市场：预计2021年10月狭义乘用车零售172万辆，同比下降约13.7%，芯片供应仍是制约因素。

公司动态

科士达：三季报业绩2.81亿元，同比增长20.23%；预计2022年合理市盈率40-42倍，合理估值区间36.4-38.2元，维持“推荐”评级。
中航重机：三季报营收65.22亿元，净利润6.09亿元，同比增长126.72%；预计2022年45-52倍PE，合理价格区间41.40-47.84元，给予“谨慎推荐”评级。
海康威视：三季报营收556亿元，净利润110亿元，同比增长30%；预计2021-2023年EPS分别为1.78、2.10、2.56元，合理估值区间65.86-76.54元，维持“推荐”评级。
泰格医药：三季报归母净利润5.26亿元，同比增长64.80%；预计2021-2023年归母净利润23.55/27.51/33.23亿元，给予“推荐”评级。
贵州茅台：前三季度净利润372.66亿元，同比增长10.17%；预计2021-2023年EPS分别为42.67、49.62、56.55元，合理估值区间1885.6-2084.0元，维持“推荐”评级。
招商银行：三季报营收2514.10亿元，净利润936.15亿元，同比增长22.21%；预计2021-2023年EPS分别为4.56、5.18、6.25元，合理估值区间57-62.72元，维持“推荐”评级。
光线传媒：三季报净利润5.53亿元，同比增长767.66%；预计四季度业绩有望加速增长，合理估值区间为44.00-49.50元，维持“推荐”评级。
宁德时代：与国家能源集团、中国华电签署战略合作协议，推动储能和新能源发展，给予“推荐”评级。
富瀚微：前三季度净利润2.69亿元，同比增长554.37%；预计2021-2023年EPS分别为2.36、3.09、3.99元，合理估值区间86.5-98.9元，维持“推荐”评级。
华峰测控：前三季度净利润3.11亿元，同比增长127.57%；预计2021-2023年EPS分别为1.07、1.43、1.95元，合理估值区间为36.4-38.2元，维持“推荐”评级。
太阳能：前三季度净利润11.88亿元，同比增长21.32%；预计四季度业绩有望加速增长。
洽洽食品：对葵花子系列产品提价8%-18%，以对冲成本上涨，预计四季度业绩增长。

湖南经济动态

生态环境保护规划：《湖南省“十四五”生态环境保护规划》出台，提出2025年非化石能源消费占比提升至23%，森林覆盖率不低于59%。
电广传媒：三季报净利润4.62亿元，同比增长150.76%；预计2021-2023年EPS分别为0.33、0.44、0.55元，合理估值区间44.00-49.50元，维持“推荐”评级。

投资建议

资产配置主线：
1. 金融板块：受益于资本市场改革，券商板块存在补涨机会。
2. 逆周期板块：出口和补库存需求边际减弱，关注相关板块表现。
3. 疫情受损板块：随着疫苗接种增加，航空、机场、酒店、餐饮、旅游等板块可能迎来估值修复。
4. 低估值板块：可作为底仓防御，关注房地产、公用事业、传媒等。

风险提示

市场风险：政策变化、流动性变化、疫情反复等。
公司风险：业绩不及预期、原材料涨价、订单获取不及预期、市场竞争加剧等。

投资评级说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
股票投资评级	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
行业投资评级	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
行业投资评级	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上