20250317-东海证券-银行业_量价质_跟踪（十一）_稳居民信贷诉求上升_贷款定价趋于理性_3页_269kb

行业简评总结 - 银行业

核心内容

本报告由东海证券研究所证券分析师王鸿行撰写，主要分析2025年2月银行业“量价质”情况，并展望后续信贷及货币政策走势，为投资者提供投资建议与风险提示。

主要观点

• 宏观政策积极：政府融资对社融的支撑显著，对冲了企业及居民部门信贷放缓的负面影响。
• 信贷边际放缓：2月实体经济人民币贷款新增6506亿元，同比少增3267亿元，其中企业一般信贷和居民部门信贷均出现下滑。
• 稳居民信贷诉求上升：1-2月居民贷款新增仅为547亿元，创五年新低，显示居民信贷需求疲软，需政策支持。
• 货币供给相对稳定：M2同比增长7.0%，M1同比增长0.1%，非银存款推动M2增速保持稳定。
• 贷款利率趋于理性：2月企业新发放贷款加权平均利率约为3.3%，个人住房贷款利率约为3.1%，与政策利率保持一致。
• 息差压力趋缓：在存贷联动更加成熟背景下，银行息差压力小于2024年，货币政策节奏对息差相对友好。
• 投资建议：关注稳定分红与复苏潜力主线，建议继续关注国有大行及头部中小银行。
• 风险提示：城投、房地产领域资产质量恶化风险；贷款利率单边下行风险；信用卡、经营性贷款风险上升。

关键信息

金融数据亮点

• 2月社融增速回升：从1月末的8.0%上升至8.20%，主要得益于政府融资的加快。
• 政府债发行规模：新增政府债券1.69万亿元，同比多增1.10万亿元，占新增社融的75%。
• 财政政策力度：政府工作报告中新增政府债务总额达11.86万亿元，较上年增长2.9万亿元。

信贷结构变化

• 企业信贷放缓：短期贷款与中长期贷款同比分别少增2000亿元与7500亿元。
• 票据融资增长：同比多增4460亿元，部分对冲企业信贷放缓。
• 居民信贷疲软：2月居民部门信贷减少2741亿元，创五年新低。

货币政策与息差

• M2增速稳定：2月M2同比增长7.0%，M1同比增长0.1%。
• 非银存款驱动：非银存款表现较强，主要因同业存款定价管理影响减弱及权益市场活跃。
• 息差压力缓解：预计2025年息差下行压力小于2024年，主要因负债端利率调整同步性提升。

投资主线

• 稳定分红：关注具有稳定分红能力的银行。
• 复苏潜力：关注消费、科创、民生等领域的复苏潜力。
• 财富管理改善：随着资本市场活跃度提升，财富管理业务或迎来改善。

结构优化方向

• 居民信贷：政策支持向消费、经营性信贷倾斜。
• 对公信贷：向科创、绿色、小微企业信贷倾斜。
• 政策配合：财政与产业政策协同支持信贷结构优化。

风险提示

• 城投与房地产领域资产质量快速恶化。
• 贷款利率单边下行可能导致息差大幅收窄。
• 信用卡及经营性贷款风险可能上升。

投资建议

• 关注对象：国有大行及头部中小银行。
• 投资逻辑：中长期资金入市、房地产与城投风险化解、消费与投资修复、财富管理业务改善。

评级说明

声明与免责

• 分析师声明：王鸿行具备证券投资咨询执业资格，研究结论独立、客观。
• 免责声明：报告基于公开资料，不保证信息真实性、准确性、完整性，不构成投资建议，不承担相关责任。

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