20250810-华泰期货-化工周报_PTA现货加工费低位_关注计划外检修_18页_4mb

化工周报 2025-08-10

核心观点

• 当前PTA现货加工费低位，关注是否发生计划外检修。
• PX供应未来将增加，PX整体仍处于低库存状态；关注浮动价商谈情况。
• PTA短期供需或好转，但长期将小幅累库；加工费处于高位。
• 需求方面，终端织造需求集中补库，PTA现货商谈不及预期，但相关装置开工率小幅上升。
• 原油方面，供应缺乏增长是长期决定因素，三大机构预测价格将下跌约2.5%。
• PXN价格预计底部震荡，PTA期货预计高位震荡。
• PF需求情况改善有限，贸易商已采取策略管理风险。
• PR方面，预计加工费修复后回归区间震荡，关注原料价格波动。

市场分析

成本端分析

讨论了美国对俄制裁立场、东盟国家干预油价、欧佩克减产政策等可能引发油价大幅波动的风险因素，并预测了供需转换的关键时间节点。建议关注EIA原油库存数据、美国制裁俄油计划细节等内容以评估对后期油价的影响。

PX供需分析

• 供应：中国PX开工率82.0%（环比+0.9%），亚洲PX开工率73.6%（环比+0.2%）；新增设备MX投产下，供应增加但增长有限；化工龙头企业PTA装置检修增加将缓解PX终端消费下滑。
• 价格：油价下跌下PXN反弹，目前PX中国市场价格低于会对下游价格形成较强支撑。

PTA供需分析

• 供应：中国PTA开工率76.2%（环比+0.9%）；预计八月份PTA装置及FX工厂数字驱动订单增量可提振需求，但长期仍面临政策转向和补库需求周期的不确定性。
• 价格：PTA现货加工费165元/吨（较上周+35元）；台湾、韩国PTA开工率分别为74.3%和74.6%；PTA社会库存继续小幅回升。

策略建议

• 单边：PX中性偏弱，PTA高价运行，关注成本端及宏观情绪变化。
• 跨品种：建议做缩PTA加工费和做多PR加工费。
• 跨期：建议PTA和PF实行反套操作。

风险提示

• 原油和汽油价格大幅波动。
• 宏观政策超出市场预期。
• 供应检修计划变动。
• 需求面变化。