20230118-国金证券-大参林-603233.SH-拟定增30亿元_加强门店拓展及相关配套基础建设_4页_888kb

大参林 (603233.SH) 总结

核心内容

大参林于2023年1月18日发布非公开发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过30.25亿元，用于加强门店拓展及配套基础建设，包括医药连锁门店建设、门店升级改造、大参林一号产业基地（物流中心）建设以及补充流动资金。公司计划通过定增项目持续扩大业务规模，推进“深耕华南、布局全国”的全国性布局战略，以进一步提升综合竞争力和市场领先地位。

主要观点

• 战略扩张：公司采用自建、并购和直营式加盟三种方式稳步推进门店区域扩张，目标是在广东、广西、河南、黑龙江、江苏、陕西、重庆等地区新增3600家医药连锁门店，并改造升级900家老旧门店。
• 资金用途：募集资金中16.38亿元用于医药连锁门店建设，0.9亿元用于门店升级改造，3.97亿元用于物流中心建设，9亿元用于补充流动资金。
• 盈利能力：公司预计2022-2024年归母净利润分别为10.6亿、14.4亿和19.5亿，增速分别为34%、35%、36%，体现出较强的盈利增长潜力。
• 估值表现：公司市价为40.42元，P/E（2024E）为19.23，显示估值水平较低，具备一定投资价值。
• 财务健康：公司资产负债率维持在63%左右，财务结构相对稳健。每股经营性现金流净额持续增长，显示公司运营效率逐步提升。

关键信息

经营分析

• 公司门店数量截至2022年9月30日为9578家，其中加盟店1727家。
• 公司通过定增项目扩大业务规模，强化区域覆盖广度和深度。
• 公司计划在佛山顺德建设大参林产业园物流中心，以提升品牌形象和运营效率。

盈利预测

风险提示

• 外延并购存在不确定性；
• 处方外流不达预期可能影响业绩；
• 互联网冲击对传统零售模式构成挑战；
• 收入地区集中可能带来区域风险。

比率分析

市场投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 投资建议评分：1.00（买入）
• 目标价：未提供

结论

大参林通过定增计划进一步扩大门店网络和物流体系，强化其全国布局战略，提升品牌影响力和规模效应。公司盈利能力和现金流表现良好，未来增长潜力较大，但需关注外延并购、处方外流、互联网冲击及区域集中等风险。整体来看，公司具备较强的投资价值，建议投资者关注其未来业绩增长及市场拓展情况。