20150112-广发证券-钢铁_电商专题调研报告-钢贸商-钢贸转型供应链服务商_拥抱电商是大势所趋_20页_1mb

钢铁电商专题调研报告总结

核心内容概述

本报告由广发证券发展与研究中心联合多家行业机构，对全国235家钢贸商进行了调研，旨在了解钢贸商的现状、对钢铁电商的看法以及未来发展趋势，为政策制定者和投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 钢贸商当前面临的困境

• 盈利模式单一：61%的钢贸商仍主要依靠低买高卖赚取价差。
• 利润微薄：65%的钢贸商2014年上半年吨钢净利低于10元，多数企业面临亏损。
• 融资困难：82%的钢贸商无法满足正常生产经营所需资金的一半，68%的月息高于1分。
• 资金量有限：65%的钢贸商自有资金量低于3000万元。
• 物流环节成本高：65%的钢贸商认为流通环节至少可缩减30元/吨费用，48%认为钢厂到终端价差在100元/吨以内。

2. 钢贸商对钢铁电商的态度

• 参与程度低：91%的钢贸商2014年通过钢铁电商交易量不超过2.3万吨，其中63%的钢贸商年销售量超过10万吨。
• 电商价值：68%的钢贸商认为电商带来采购便捷、价格便宜、融资更易等优势。
• 区域差异：华东地区钢贸商对电商的接受度和参与度最高，尤其是对第三方平台的看好程度显著高于其他地区。
• 未来计划：50%的钢贸商计划增加在钢铁电商的交易量，44%认为电商能有效缩减交易层级。

3. 钢贸商转型趋势

• 从“倒爷”到“服务商”：多数钢贸商认为需从传统的倒买倒卖转向为终端用户提供供应链服务。
• 从“草根”到“数据化”：通过电商平台公开交易数据，以“数据质押”方式获得更好的信用和融资条件。
• 从“单兵”到“联盟军”：通过联盟形式获取规模经济效应，降低缺货风险，提升客户体验。

4. 投资建议与风险提示

• 投资建议：钢铁电商已成为行业趋势，推荐关注上海钢联、欧浦钢网等公司，全行业成功概率为80%-90%。
• 风险提示：
  • TMT板块的系统性风险；
  • 公司管理不善和资金短缺的风险；
  • 行业短期恶性竞争风险；
  • 钢铁行业可能重归供不应求或钢价持续下跌的风险。

关键公司盈利预测与估值

钢贸商与电商的关系

• 融资渠道：3%的钢贸商融资渠道为电商平台，但多数依赖银行贷款。
• 电商作用：电商在采购便捷、价格优惠、融资成本降低等方面对钢贸商具有重要价值。
• 物流待提升：全国钢贸商普遍认为钢铁电商的物流环节仍需加强。

区域市场表现

• 华东地区：参与电商程度最深，融资渠道中电商平台占比最高，议价能力较强，更坚定看好第三方平台。
• 华北地区：参与电商程度次之，但更看重钢厂自营平台。
• 其他地区：参与程度较低，对电商的接受度和看法较为保守。

未来展望与建议

• 行业趋势：钢贸商转型供应链服务商、拥抱电商是大势所趋。
• 政策呼吁：钢贸商希望国家出台政策支持行业发展，减少重复建设，提升行业信誉。
• 建议方向：加强供应链服务，提升数据透明度，推动联盟合作，实现规模效应。

风险提示

• 系统性风险：TMT板块可能对钢铁电商造成影响。
• 管理风险：公司内部管理不善或资金短缺可能导致失败。
• 竞争风险：行业短期内可能存在恶性竞争。
• 行业风险：钢铁行业可能再次出现供不应求或钢价持续下跌的情况。

投资建议

• 推荐公司：上海钢联、欧浦钢网、物产中拓等。
• 行业前景：钢铁电商有望在3年内形成区域龙头，5年内形成全国龙头，具有较大的发展潜力。

总结

钢铁电商已成为钢贸行业转型的重要方向，钢贸商普遍认为其在采购便捷、价格便宜、融资方面具有显著优势。尽管当前钢贸商面临盈利低、融资难等困境，但通过电商实现数据化、供应链服务化和联盟化，是其突破当前困境、提升盈利能力和市场竞争力的关键路径。投资建议关注具备良好商业模式和资源的钢铁电商企业，同时需警惕行业竞争和管理风险。