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广联达（002410.SZ）首次覆盖报告总结

核心内容

广联达（002410.SZ）于2020年8月30日获得“买入”投资评级，分析师陈宝健认为公司云转型进展顺利，施工业务前景广阔，创新业务不断突破，展现出较强的市场竞争力与成长潜力。

主要观点

• 云转型进展顺利：公司持续推进云业务发展，数字造价业务在2020年新增4个地区进入云转型，产品综合转化率超30%，且续费率高。
• 施工业务快速增长：2020年Q2施工业务同比增长约26%，数字项目管理平台加速规模化，模块数量由30个增至54个，累计服务项目数突破3万个。
• 创新业务取得突破：公司通过整合创新业务板块，形成多个业务单元，如数字供采、数字城市、数字装修等，推动业务多元化发展。
• 财务表现亮眼：2020年上半年公司实现营业总收入16.09亿元，同比增长16.63%，归母净利润1.3亿元，同比增长45.21%。还原预收影响后，收入和利润均实现同口径增长，分别达20.36%和41.67%。
• 盈利预测乐观：公司预计2020-2022年归母净利润分别为4.03亿元、6.14亿元、8.13亿元，对应PE分别为216倍、142倍、107倍，略低于行业平均水平。

关键信息

财务数据

营收与利润

• 2020年上半年：营业总收入16.09亿元，同比增长16.63%；归母净利润1.3亿元，同比增长45.21%。
• 还原预收影响：营业总收入为19.71亿元，同比增长20.36%；归母净利润为4.56亿元，同比增长41.67%。
• 毛利率变化：2020年上半年毛利率为90.41%，同比下降3.51个百分点，主要由于解决方案类产品收入占比增加。

盈利预测

业务进展

• 数字造价业务：上半年新签云合同10.28亿元，同比增长63.42%；云收入占比达57.84%，其中云计价产品GCCP6.0满足国标与市场清单计价两种模式。
• 数字施工业务：上半年实现收入3.37亿元，同比增长16.10%，其中Q2单季收入2.46亿元，同比增长26%。
• 数字项目管理平台：模块数量增至54个，服务项目数突破3万个，重点模块应用率显著提升。
• 数字供采业务：通过整合广材通、广招材建立平方网交易服务平台，推动建材供应链数字化。
• 数字城市业务：以园区、新城为切入点，打造CIM平台，试点项目包括福州滨海新城、北京大兴新航城。
• 数字装修业务：搭建装饰云平台，覆盖设计、成本、施工全流程。
• 数字金融业务：聚焦建筑产业链，构建信用模型，推进金融产品创新。
• 数字教育业务：搭建建筑云课平台，半年新增学生18万人，累计注册学生超36万人。

风险提示

• 新冠疫情的影响：疫情可能影响业务发展，进而影响全年业绩目标。
• 人才竞争加剧：人才短缺或人力成本上升可能对公司发展构成挑战。

总结

广联达在2020年表现出较强的转型能力和业务增长潜力，尤其是在云转型和施工业务方面取得显著进展。公司财务状况良好，盈利预测乐观，PE和PS略低于行业平均水平，因此首次覆盖给予“买入”评级。然而，公司也面临疫情和人才竞争等潜在风险，需持续关注。