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万联晨会总结（2022年06月23日）

一、市场概况

1.1 国内市场表现

• 主要指数下跌：周三A股两市集体收跌，沪指下跌1.20%，深指下跌1.43%，创业板指下跌0.58%。
• 成交额下降：两市成交额降至万亿元以下。
• 北向资金流出：北向资金净流出68.20亿元。
• 板块表现：
  • 新能源赛道：储能、光伏、电池等细分板块表现强势，但午后有所回落。
  • 农林牧渔板块：猪肉、鸡肉等逆势上涨，受益于需求稳定和价格持续上涨。
  • 科技题材：芯片、半导体、国产软件等跌幅居前；网络游戏、元宇宙等概念走弱。
• 市场情绪：短期调整压力加大，主力资金外流，投资者情绪趋于谨慎。

1.2 国际市场表现

• 主要指数下跌：道琼斯指数下跌0.15%，S&P500下跌0.13%，纳斯达克下跌0.15%。
• 日经225：下跌0.37%。
• 恒生指数：大幅下跌2.56%。
• 美元指数：下跌0.20%。

二、政策动向

2.1 国务院常务会议重点内容

• 汽车消费支持政策：李克强主持会议，强调进一步释放汽车消费潜力。
• 具体措施：
  1. 活跃二手车市场，8月1日起全面取消小型非营运二手车迁入限制，10月1日起转移登记实行单独签注、核发临时号牌。
  2. 支持新能源汽车消费，研究免征新能源汽车购置税政策延期问题。
  3. 完善平行进口政策，支持停车场建设。
• 预期影响：政策实施预测今年可增加汽车及相关消费约2000亿元。

三、投资建议

3.1 建议关注领域

1. 新能源赛道：风电、光伏、储能等细分领域景气度持续向好。
2. 新能源汽车产业链：受益于促消费政策，市场渗透率逐步提升。
3. 农林牧渔板块：CPI抬升趋势下，需求稳定、提价预期升温，配置机会凸显。

四、研报精选：中信银行（601998）

4.1 投资要点

• 资本补充压力：2021年规模增长与股份行板块持平，核心一级资本充足率较低，存在资本补充压力，配股方案正在推进中。
• 净息差收窄：拖累2021年营收增速。
• 资产质量改善：存量风险逐步出清，不良贷款余额下降，拨备覆盖率提升。
• 零售业务发展：零售业务收入和利润贡献持续提升，截至2021年末，零售业务资产占比达26.6%，营收占比40.4%，利润占比34.7%。
• 按揭贷款结构：按揭贷款占比47.4%，消费贷11.7%，经营贷15.2%，信用卡贷款25.7%，发展较为均衡。
• 财富管理转型：新三年战略围绕财富管理、资产管理、综合融资三大核心能力推进，个人客户管理资产余额达3.48万亿元，其中零售存款占27.93%，表外理财占41.95%。
• 科技投入：2018-2021年累计科技投入245亿元，年复合增速19%；2021年科技投入75.37亿元，同比增长8.82%，占营收比例达3.68%，科技人员达4286人，占比7.73%。

4.2 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年营收同比增速分别为9.6%、10.9%、12.4%，净利润同比增速分别为14.7%、20.5%、22.3%。
• EPS预测：对应EPS分别为0.93元、1.13元、1.40元。
• 投资评级：综合当前较低估值与未来基本面改善预期，建议增持。

五、风险提示

• 大财富管理业务发展不及预期。
• 疫情对经济影响超预期，可能导致资产质量恶化。

六、分析师信息

• 刘馨阳：主持人，联系方式：liuxy1@wlzq.com.cn
• 徐飞：分析师，执业证书编号 S0270520010001
• 郭懿：分析师，执业证书编号 S0270518040001

七、免责声明

• 本报告由万联证券股份有限公司制作及发布。
• 本晨会纪要仅供客户使用，不构成投资建议。
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