20230402-华泰期货-股指期货月报_海外恐慌下降_权益市场压力减弱_16页_1mb

海外恐慌下降，权益市场压力减弱总结

核心内容

本报告分析了当前国内外经济与市场环境，指出海外流动性恐慌有所减弱，A股市场估值处于低位，长期上行动能仍存，整体对股指持谨慎偏多的观点。

主要观点

• 国内经济修复：3月制造业PMI为51.9，虽较2月略有回落，但仍高于市场预期，显示经济持续修复。非制造业保持较好恢复，建筑业和服务业PMI分别为65.6和56.9，表明国内经济活动整体维持增长态势。
• 海外市场情绪改善：硅谷银行事件引发的恐慌减弱，美元指数回落，美债收益率下降，对A股市场形成外部支撑。美联储面临通胀与流动性风险的权衡，当前倾向于继续加息以压制通胀。
• A股市场表现分化：全面注册制落地，成长板块表现较强，尤其是传媒、计算机、通信、电子等行业涨幅显著。而周期风格和部分传统行业如房地产、钢铁等表现较差。
• 外资持续流入：北向资金3月净流入354亿元，年内累计净流入近1860亿元，显示外资对A股信心恢复。内资基金仓位仍有提升空间，预计养老金、保险等中长期资金将逐步入市。
• 估值修复空间较大：A股主要指数估值处于近十年较低水平，尤其是中小盘和创业板指数，仍有明显修复潜力。股债性价比处于历史较高水平，市场吸引力增强。
• 政策导向行业值得关注：科技、民生方向是当前政治主线，包括数字经济、农林牧渔、电力设备、公共事业等板块，预计将受益于政策支持。

关键信息

市场表现

• A股：3月主要指数多数回调，仅科创50指数上涨超8%，中小100指数小幅收涨，北证50、创业板50、上证50跌幅较大。
• 美股：3月纳斯达克指数上涨6.7%，标普500和道琼斯工业指数分别上涨3.5%和1.9%，成长股表现优于价值股。

高频经济指标

• 国内：百城地铁客运量远超往年水平，国际航班数量大幅反弹，显示经济活动延续修复。
• 海外：美国PCE物价指数同比上涨5%，低于预期，显示通胀短期降温。

外资与资金面

• 北向资金：3月净流入354亿元，年初至今净流入近1860亿元。
• 内资：基金仓位仍有提升空间，叠加养老金、保险、银行理财等中长期资金入市，A股有望迎来增量资金。

行业表现

• 成长板块：传媒、计算机、通信、电子行业涨幅超过5%。
• 传统行业：房地产、钢铁、轻工制造、基础化工、建筑材料、汽车、纺织服饰、电力设备等行业跌幅较大。

风险提示

• 潜在风险因素：硅谷银行事件引发更大流动性危机、中美关系恶化、海外货币政策超预期收紧、主权债务危机、地缘政治风险升级等，均可能对股指形成下行压力。

策略建议

• 投资策略：建议采取单边谨慎偏多的策略，关注政策导向行业，尤其是数字经济、农林牧渔、电力设备、公共事业等板块。

图表概览

• 图1-4：展示A股与美股主要股指、风格及行业表现。
• 图5-19：反映美国通胀、美元指数、美债收益率与A股走势的相关性。
• 图20-40：分析地缘风险指数、基金仓位、行业走势等关键数据。

行业配置建议

• 政策导向板块：重点关注科技、民生方向，如数字经济、农林牧渔、国防军工、公共事业等。
• 行业逻辑：国资委支持军工企业发展，总书记强调农业强国建设，两会报告推动数字化与绿色转型，利好相应行业。

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