20210308-国投安信期货-铜_国际铜周度报告_宏观忧虑隐现_铜市震荡筑顶概率增加_9页_6mb

铜市震荡筑顶概率增加总结

一、宏观面忧虑隐现

• 国债收益率上升：上周铜市因国债收益率大幅上升而回落，但随后收复部分失地。
• 政策转向预期增强：美国央行和财政部对收益率走高表示短期不担忧，但1.9万亿美元刺激方案的通过表明未来通胀可能快速上升，政策转向可能性加大。
• 铜市作为领头羊：铜价对宏观环境变化反应灵敏，市场预期铜价将率先反映政策转向的压力，波动性或将加大。
• 技术面信号：若5周均线失守，铜价可能开启下行趋势，当前阻力位为10日均线。

二、消费旺季待明朗

• 铜矿加工费下降：上周铜矿加工费下降2.9美元/吨，降至34.25美元/吨，预计4月起铜矿进口将恢复正常。
• 精废比下滑：目前精废比降至1700元，较2月中下旬的3900元大幅下降，表明废铜消费对精铜消费形成一定压制。
• 消费旺季预期：市场即将进入消费旺季，消费行业开工率有望提升，空调、汽车、电子、清洁能源等行业仍是消费亮点。
• 铜杆消费回暖较慢：铜杆消费回暖速度慢于其他铜材，需持续关注。
• 进口窗口关闭：春节后进口窗口仍关闭，库存持续增加，新订单不足，需等待消费旺季的实际表现以判断铜价走势。

三、基本面分析

• 全球铜产量：智利和秘鲁铜产量持续增长，中国精铜产量及增幅稳定，整体供应量保持增长趋势。
• 进口数据：中国1-2月累计进口未锻轧铜及铜材88.4万吨，同比增长4.7%；精炼铜进口量亦保持增长。
• 消费数据：中国铜材整体开工率、精铜杆开工率、铜管开工率、电缆开工率等指标显示消费端表现不一，部分行业开工率回升明显，但整体仍需观察。
• 铜价与美元指数：铜价与美元指数呈现负相关关系，美元走强对铜价形成压力。
• 基金持仓与铜价：COMEX基金净持仓与铜价走势密切相关，反映市场情绪变化。

四、操作评级

• 铜：当前操作评级为 ☆☆☆，表示趋势性下跌明确，且具备一定的投资机会。
• 趋势判断：铜价高点已现，市场预期未来将面临震荡筑顶的可能。

五、关键数据与图表

• 图1：LME三个月铜收盘价，显示近期铜价波动。
• 图2、图3、图4、图5：全球及中国铜库存数据，反映市场供需状况。
• 图6、图7、图8：升贴水与铜价关系，显示市场对铜的供需预期。
• 图9、图10、图11：进口利润、精废比、铜精矿加工费等指标，反映成本与消费变化。
• 图12-图37：涵盖多个行业数据，如电源、电网、空调、汽车、房屋竣工、固定资产投资、集成电路等，反映铜消费的多维度情况。

六、免责声明

• 本报告由国投安信期货有限公司撰写，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于合法渠道，力求准确完整，但不保证其绝对可靠性。
• 报告内容不得用于替代专业投资建议，也不承担因使用报告内容而产生的任何责任。
• 本报告版权归属国投安信期货有限公司，未经许可不得翻版、复制和发布。