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操作评级总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司高级分析师刘冬博、吴江及中级分析师孙芳芳联合发布，日期为2026年03月10日。报告主要围绕贵金属市场（黄金、白银）及铂、钯等工业金属的操作评级进行分析，同时结合当前国际局势，特别是中东地区局势对市场的影响进行解读。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 黄金与白银：市场呈现震荡格局，等待中东局势进一步明朗化。投资者情绪较为谨慎，对全球通胀、经济前景及降息路径存在不确定性。
• 铂与钯：供应端存在脆性约束，2025年海外主要矿山产量同比下滑3%。2026年受前期资本开支不足、矿品位下降及地下开采成本高等因素影响，供应端压力持续，长期仍倾向逢低多配。

2. 短期操作建议

• 铂、钯：短期市场关注点转向中东局势，宏观驱动减弱，缺乏明确的方向性指引。盘面逐步回归基本面定价，建议寻找安全边际较高的低位进行少量多单参与。
• 操作星级说明：
  • ★★★：代表更加明晰的多/空趋势，当前具备相对恰当的投资机会。
  • ★☆☆：代表偏多/空，趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。
  • ★★☆：代表持多/空，趋势较为明晰，且行情正在盘面发酵。
  • 白星：代表短期多/空趋势处于相对均衡状态，盘面可操作性较差，建议以观望为主。

3. 中东局势影响分析

• 特朗普表态：称战争已接近结束，正在考虑控制霍尔木兹海峡，但表示距离向伊朗派遣美军地面部队“还差得远”，目前谈论夺取伊朗石油为时尚早。
• 伊朗立场：伊朗外长阿拉格齐认为，伊朗新任最高领袖不会考虑与美国对话或重新谈判。他指出，中东地区石油生产和运输放缓甚至停滞，责任在于美国和以色列，伊朗只是在进行“合法且正当的自卫”。
• 霍尔木兹海峡安全：伊朗驻华大使法兹里强调，伊朗作为海峡的安全保障者，重视所有国家船只的安全通行。但如果整体安全无法保证，伊朗也将无法确保海峡的通行安全，但不等同于关闭海峡。

关键信息

• 供应端压力：铂、钯供应端仍存在脆性约束，2026年供应端风险较高。
• 操作策略：长期建议逢低多配铂、钯；短期则需关注中东局势变化，操作上以谨慎为主。
• 市场不确定性：全球通胀、经济前景及降息路径存在不确定性，市场观望情绪浓厚。
• 政治因素影响：美国与伊朗之间的紧张关系对市场情绪和贵金属价格产生显著影响。

总结

本报告指出，当前贵金属市场在宏观不确定性与供应端压力的双重影响下，整体呈现震荡态势。黄金和白银因市场情绪谨慎，短期内难以形成明确趋势；铂、钯则因供应端持续紧张，具备一定的中长期配置价值。中东局势的演变是当前市场关注的焦点，伊朗与美国之间的对立关系可能对全球能源市场及贵金属价格产生深远影响。投资者应保持谨慎，关注局势变化，适时调整策略。