20180604-东方财富证券-策略周报_短期扰动因素有所缓和_但担忧情绪仍在_16页_1mb

策略周报总结

核心内容

2018年6月4日发布的《策略周报》对当前市场环境进行了综合分析，指出市场受到多重扰动因素影响，短期内出现调整，但部分风险因素有所缓和。报告涵盖了市场表现、宏观经济、政策事件、资金流动、估值水平、市场风格、策略建议及风险提示等多个方面。

主要观点

• 市场表现：上周A股市场整体下跌，上证指数、深成指、中小板、创业板等主要指数均出现不同程度的下跌，其中创业板跌幅最大。外围市场中，美国指数表现相对较强，其他市场有所调整。
• 政策事件：
  • 美国宣布对中国500亿美元商品加征25%关税，引发市场担忧。
  • 证监会表示外资流入将成为常态，强调金融稳定与防范泡沫。
  • 央行将小微企业、绿色和三农金融债券纳入MLF担保品范围，缓解信用债担忧。
  • 中国在贸易争端中表现出较大诚意，但不会过度牺牲自身利益。
• 资金流动：
  • 上周产业资金解禁额大幅上升，重要股东减持略降，IPO和再融资规模回落。
  • 海外资金持续净流入，尤其是北上资金。
  • 杠杆资金出现净流出，市场风险偏好受到压制。
• 市场估值：
  • 创业板估值仍偏高，但部分个股已回归合理区间。
  • 蓝筹股估值处于合理区间，沪深300和上证50指数处于中位或中低位。
  • 市场整体估值处于历史中位，但市场风格偏向业绩和成长性。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 上证指数下跌66.16点（-2.11%）；
• 深成指下跌278.87点（-2.67%）；
• 创业板指下跌95.00点（-5.26%）；
• 央行上周净投放4100亿元，本周公开市场有5000亿逆回购和4980亿MLF到期，市场降准预期升温。

2. 政策事件

• 贸易争端：美国对500亿美元中国商品加征关税，中国表示愿继续开放，但强调不牺牲自身利益。
• 金融改革：央行易纲提出金融对外开放的三条原则，包括准入前国民待遇、与资本项目可兑换相配合、监管能力与开放程度相匹配。
• 证券监管：证监会强调市场稳定与防止泡沫，同时推进新股发行常态化。深交所支持高精尖企业通过IPO、再融资等方式发展。

3. 资金方面

• 产业资金解禁额回升，重要股东减持减少；
• 海外资金净流入，尤其是北上资金；
• 杠杆资金转为净流出，市场风险偏好下降；
• 农行千亿定增获批，成为A股最大规模再融资。

4. 市场估值

• 沪深300指数市净率和市盈率处于历史中位；
• 上证50估值处于中低位；
• 创业板估值偏高，但部分个股已进入合理区间；
• 市场整体估值处于历史中位，但需等待估值回归合理后才会有系统性机会。

5. 市场风格

• 蓝筹股估值修复后，市场风格转向业绩和成长性；
• 中小盘、创业板整体估值偏高，需谨慎对待；
• 部分个股已进入价值区间，可关注业绩预期明确、受益明确的品种。

市场策略建议

• 市场短期受贸易争端和流动性压力影响，但上合组织会议召开可能带来短期稳定；
• 需警惕美联储加息和国内去杠杆带来的流动性压力；
• 创业板虽有盈利支撑，但估值仍偏高，需等待估值回归；
• 市场整体机会仍需谨慎，重点应放在业绩和成长性明确的个股。

风险提示

• 外围波动风险：美国贸易保护主义政策可能对A股造成扰动；
• 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，加大风险资产下行压力；
• 经济回落风险：国内经济对房地产和基建依赖较大，存在下行压力；
• 监管收紧风险：金融监管趋严，市场风险偏好受到压制。

投资建议评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对指数涨幅5%~15%；
  • 中性：相对指数涨幅-5%~5%；
  • 减持：相对指数涨幅-15%~ -5%；
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅-10%~10%；
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。

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