20231028-浙商证券-致欧科技-301376.SZ-边际改善趋势显著_期待旺季加速向上_4页_448kb

致欧科技(301376)公司点评报告总结

总览摘要

• 业绩亮点：2023年第三季度实现营收1492亿元，同比增长139.2%；净利润101亿元，同比增长647.9%。边际改善趋势显著，业绩修复正处于加速通道。

业绩核心驱动因素

1. 库存优化主导收入修复：截至2023年中库存从2022年的104亿元降至59.1亿元，缺货问题得到回稳，新产品推出加快，带动Q3收入明显改善。
2. 海运费回落与供应链升级共同提升利润：
   • Q3毛利率达37.7%，同比提升7.03个百分点，环比上升1.68个百分点。
   • 运输费用占比减少，供应链改造落地费用效率同步提升。

公司展望与财务预测

• 旺季来临，未来增长确定：预计Q4/Q5受益于节庆需求放大及低基数效应，业绩将迎来季度高增长。
• 长期空间打开：将持续深耕欧美家具电商市场，提升市场份额，逐步拓展新品类，国产供应链优势持续释放。

风险提示

• 原材料价格波动、汇率及海运费可能的超预期变化、需求修复不及预期。

主要财务预测数据

• 2023E：预期收入619亿元，同比+135.2%；归母净利润408亿元。
• 2025E：收入906亿元，对应归母净利润631亿元。
• 维持“增持”评级，目标PE分别为2023/2025年约76/36倍。

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