20181030-安信证券-中国平安-601318.SH-营运利润稳健增长_拟大额回购市场首例_7页_470kb

报告摘要

2018年前三季度，中国平安（601318.SH）实现稳健的营运利润增长，同时拟启动大额股票回购，彰显管理层对公司长期价值的信心。尽管第三季度受权益市场波动影响，净利润出现下滑，但公司整体表现仍优于行业平均水平，特别是在金融科技和零售客户基础方面取得显著进展。

营运利润增长：公司前三季度归母营运利润达856亿元，同比增长20%，显示核心业务的强劲表现。
净利润波动：受I9会计准则、权益市场波动及高权益持仓影响，第三季度净利润同比下滑7%，但剔除影响因素后，寿险净利润同比增长23%。
产险业务稳定：产险业务前三季度实现保费收入1811亿元，同比增长15%，市场份额达19%，但净利润同比下滑22%，主要受投资收益不佳及税收影响。
代理人规模增长：代理人数量达143万人，同比增长3.2%，人均产能改善，推动新业务价值率提升至42.1%。
新业务价值领先：公司通过“产品+”策略，持续推出保障型产品，新业务价值增速预计达8%，领先同业。
金融科技驱动增长：金融科技业务前三季度贡献净利润54亿元，同比增长700%，主要得益于陆金所控股与好医生等子公司的快速增长。
零售客户基础扩大：公司个人客户总量达1.81亿，同比增长19%，客户交叉销售潜力巨大。
股票回购计划：公司拟回购不超过10%的股票，总额不超过1100亿元，有望成为A股回购体量最大的案例，彰显管理层对公司价值的看好。
投资评级：维持买入-A评级，预计2018-2020年归母净利润增速分别为30%、26%、22%，EPS分别为6.33元、7.97元、9.73元，6个月目标价为70元。