港股市场速览：大盘初现见底征兆-240811-国信证券-18页_846kb

港股市场速览与投资建议

核心观点

本周港股受日元结汇潮流动性压力影响，外资波动加剧，但整体呈现企稳回升趋势，恒生指数涨0.9%。市场结构分化明显，资金流动性回流显著，医药、房地产等板块表现强势，防御性强的公用事业和红利高股息板块值得关注。

市场表现

• 估值见底信号：港股估值处于低位，风险溢价较高，流动性冲击下抗跌能力强。
• 行业分化：医药（+45%）、地产（+51%）领涨，能源、通信等行业跌幅居前，反映中观层面供需结构变化。
• 资金回流：港股通总体小幅流入，行业资金偏好向消费复苏与科技逻辑倾斜。

资金流向

• 增量资金偏好：电子、医药、传媒等成长性行业获显著资金流入，银行、中资美元债资金流出压力加大。
• 估值竞争：高股息资产吸引力降低，资金转向高ROE成长板块，优质中小盘股中性价比突出。

业绩预期

• EPS上修集中：科技、医药、能源板块盈利预期修复明显（电子+26%、医药+23%），但地产业绩预期下行反映行业盈利压力。
• 行业分化加剧：材料、金融、公用事业存在悲观预期修正，需规避高库存风险。

投资建议

1. 防御端：

   • 增配低估值、低波动的公用事业、红利优选股，如电力、香港35指数等，以降低震荡市波动风险。
   • 重点关注医药细分龙头（如创新药、器械）、港股特需消费品。

2. 成长端：

   • 增配估值底部科技成长股，尤其是中芯国际、电子产业链，估值已具备左侧布局价值。
   • 消费疫后复苏主线（酒旅、零售、餐饮）或带动估值修复。

风险提示

• 需警惕海外市场流动性回落对港股估值模型的外溢影响；
• 中资盈利超预期风险或相关监管政策调整；
• 房地产板块信用事件持续跟进。

声明：本内容基于Wind数据及国信证券内部研究，不代表投资建议。