20220801-德邦证券-固定收益周报_防御体现_结构分化_建议关注90-70区间的中大型转债_16页_1mb

固定收益周报总结

核心内容

本周的固定收益周报主要分析了当前转债市场的表现、权益市场走势及未来投资方向。报告指出，政策层面积极部署稳增长措施，特别是对房地产和消费领域的支持，为市场提供了明确的指引。

主要观点

• 政策导向：政治局会议强调宏观政策在扩大需求上的积极作为，尤其是对地产市场的调控和支持，预计下半年地产市场将明显回暖。同时，政策利好释放，将推动消费板块的复苏。
• 投资主线：建议关注两条主线：一是需求扩张，增长确定性高的成长赛道；二是受益于经济恢复和居民收入提升的泛消费领域。
• 转债配置：转债市场整体呈现防御性，推荐关注转换价值在90-70区间内的中大型转债，因其溢价率回落，性价比更高。此外，随着政策调控的推进，中大规模转债可能获得更多流动性。

关键信息

投资建议

1. 成长赛道：

   • 风电板块：受益于原材料价格下降，拥挤度偏低。
   • 汽车零部件：政策利好释放，居民收入恢复，预计Q3汽车销量超预期。
   • 光伏下游：电池技术快速迭代，上游供需缺口有望修复。

2. 泛消费领域：

   • 食品饮料和可选消费板块：直接受益于居民收入恢复。
   • 消费电子板块：存在困境反转机会。

转债市场表现

• 转股溢价率：中高转股价值区间溢价率上升，低转换价值区间溢价率下降。
• 换手率影响：高换手率转债溢价率继续上升，而换手率在15%-100%的转债溢价率接近年度高点，资金可能从高换手率转债切换至相对温和区间。
• 规模影响：小规模转债溢价率企稳，中高规模转债溢价率微涨。

板块走势

• 涨幅前三：房地产、汽车、机械设备。
• 跌幅前三：医药生物、食品饮料、制药。
• 转债板块：光伏、新能源车、机械设备等板块表现强势，而银行、非银金融等债性突出。

投资者情绪分析

• 上涨相关系数：正股上涨常伴随转股溢价率收缩，相关系数接近-1；若溢价率不跌甚至上升，说明投资者做多情绪较强。
• 下跌相关系数：正股下跌常伴随溢价率上升，相关系数接近-1；若溢价率不涨甚至下跌，说明投资者看空情绪较强。

转债相关数据

赎回信息

• 海兰转债：赎回登记日为2022-08-23，正股为300065.SZ，行业为国防军工。
• 高澜转债：赎回登记日为2022-08-19，正股为300499.SZ，行业为机械设备。
• 祥鑫转债：赎回登记日为2022-08-18，正股为002965.SZ，行业为汽车。
• 同和转债：赎回登记日为2022-08-15，正股为300636.SZ，行业为医药生物。
• 赛伍转债：赎回登记日为2022-07-29，正股为603212.SH，行业为电力设备。
• 鹏辉转债：赎回登记日为2022-07-28，正股为300438.SZ，行业为电力设备。

待上市转债

• 永22转债：正股为永冠新材，行业为基础化工。
• 伟22转债：正股为伟明环保，行业为环保。
• 恒逸转2：正股为恒逸石化，行业为石油石化。
• 芯海转债：正股为芯海科技，行业为电子。
• 英力转债：正股为英力股份，行业为电子。
• 润禾转债：正股为润禾材料，行业为基础化工。
• 松霖转债：正股为松霖科技，行业为轻工制造。
• 高测转债：正股为高测股份，行业为电力设备。
• 拓普转债：正股为拓普集团，行业为汽车。
• 道通转债：正股为道通科技，行业为计算机。
• 科利转债：正股为科达利，行业为电力设备。
• 微芯转债：正股为微芯生物，行业为医药生物。
• 银微转债：正股为银河微电，行业为电子。
• 康医转债：正股为康泰医学，行业为医药生物。
• 博22转债：正股为苏博特，行业为基础化工。

证监会通过转债

• 博汇股份：行业为石油石化。
• 瑞华泰：行业为基础化工。
• 中天火箭：行业为国防军工。
• 景旺电子：行业为电子。
• 天合光能：行业为电力设备。
• 南玻A：行业为建筑材料。
• 宇瞳光学：行业为计算机。
• 九典制药：行业为医药生物。
• 东亚药业：行业为医药生物。
• 金田股份：行业为有色金属。
• 安诺其：行业为基础化工。
• 九丰能源：行业为公用事业。
• 中贝通信：行业为通信。
• 力源科技：行业为环保。
• 汇通集团：行业为建筑装饰。
• 正元智慧：行业为计算机。

董事会预案转债

• 蓝晓科技：行业为基础化工。
• 华设集团：行业为建筑装饰。
• 南山智尚：行业为纺织服饰。
• 晶科能源：行业为电力设备。
• 金丹科技：行业为基础化工。
• 恒邦股份：行业为有色金属。
• 浙商中拓：行业为交通运输。
• 星帅尔：行业为家用电器。
• 志特新材：行业为建筑装饰。
• 新疆众和：行业为有色金属。
• 山河药辅：行业为医药生物。
• 爱玛科技：行业为汽车。
• 川能动力：行业为公用事业。
• 豫光金铅：行业为有色金属。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响市场表现。
• 疫情反复：可能对市场造成冲击。
• 海外通胀和加息：可能带来不确定性风险。

信息披露

• 分析师：徐亮，德邦证券研究所固定收益首席分析师。
• 研究助理：未提供具体信息。
• 相关研究：包括《国债期货的多空力量分别是谁》、《从基金久期杠杆、利率预测、动量分析、一级分析等角度解析债市》、《当前的高性价比组合是什么》、《8月转债配置观点及十大转债推荐》等。