20231218-东吴证券-新能源11月月报_11月产批零表现符合预期_新能源渗透率达38__11页_690kb

汽车行业月报总结

行业表现

• 11月产批零数据：

  • 产量2645万辆（同比+251%，环比+79%），批发销量2549万辆（同比+253%，环比+43%），整体表现符合预期。
  • 出口407万辆，环比下降33%，主要因特斯拉等车企出口下滑。

• 库存情况：

  • 企业库存和渠道库存加速补库，终端补库幅度与历史数据持平。
  • 主流车企自主品牌中，比亚迪、一汽大众补库显著，部分合资品牌如上汽通用需求下降。

新能源汽车

• 渗透率：
  • 11月新能源车渗透率37.7%，环比提升13.8个百分点。产量/批发销量分别增长373%/314%。
  • 非限购地区新能源销量占比下降至80.35%，价格带集中在中低端区间，但25-30万元价格带渗透率显著上升（因特斯拉Model Y月销增长）。

自主与合资品牌

• 自主品牌：

  • 11月狭义乘用车批发市占率60.11%，环比下降0.4个百分点。
  • SUV类目中，自主品牌市占率环比下滑18个百分点，日系、德系持续领先。

• 合资品牌：

  • 渠道库存以补库为主，部分企业净去库（如上汽通用）。
  • 自主品牌在PHEV领域市占率提升（环比+0.26个百分点），BEV领域自研车型表现突出。

投资建议

• 选股思路：
  1. 自上而下：围绕“AI智能化”等主线筛选标的。
  2. 自下而上：优选Q4业绩改善或催化剂驱动的企业。
  • 推荐组合：小鹏汽车、理想汽车、德赛西威、保隆科技、新泉股份、星宇股份、潍柴动力。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期、智能化技术进展＜预期、新能源渗透放缓、地缘政治风险。

免责声明：本分析基于东吴证券研究报告，请务必阅读完整免责声明。数据来源：乘联会、交强险、中汽协等。市场有风险，投资需谨慎。