20130708-东北证券-挖掘经济转型推动下的各领域产业升级投资机会_27页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2013年7月A股市场在经济转型背景下的投资机会，重点探讨了周期性行业与成长性行业的表现差异，以及市场在经济转型过程中所面临的挑战与机遇。

主要观点

• 经济转型背景：在经济增速低于预期、人口红利结束、环境成本上升、传统产业产能过剩等因素推动下，经济转型和产业结构调整成为普遍共识。
• 周期性行业困境：周期性板块面临业绩恢复放缓与估值难以提升的双重压力，整体表现低迷。
• 市场分化：经济转型背景下，市场分化明显，部分成长性行业如节能环保、高端装备制造、新能源等表现相对较好。
• 中报披露季表现：在经济弱势下，中报披露季中，部分中下游行业如汽车、家具、纺织、公用事业等业绩增长明确，成为市场热点。
• 行业配置建议：三季度市场配置策略以周期股超跌反弹和成长股调整后的机会为主，重点关注节能环保、高端装备制造、新能源等领域。

关键信息

市场回顾

• 市场表现：2013年6月，A股市场大幅下挫，权重股如银行、煤炭、有色金属等跌幅较大，而创业板表现相对强势。
• 流动性紧张：资金面持续紧张，SHIBOR隔夜利率大幅上升，央行未及时应对，加剧了市场下跌。
• 行业表现：传媒、计算机、通信等TMT行业跌幅较小，而强周期性行业如有色、煤炭、国防军工等跌幅较大。

经济疲弱制约周期性行业

• 业绩与估值双重压力：经济增速回落导致周期性行业业绩压力增大，同时估值难以提升。
• 工业增加值下行：非金融制造业二季度工业增加值下行，表明业绩增速压力加大。
• 工业企业利润累积增速回落：工业企业利润累积增速出现回落，反映经济疲弱对行业利润的影响。
• 工业品价格弱：煤炭、水泥、粗钢等工业品价格持续低位，显示需求疲软。
• 库存周期不振：社会库存整体小幅回升后又回落，显示被动去库存意愿增强，库存周期回升动力偏弱。

中国经济转型之路

• 行业转型升级：经济转型是行业发展的必经之路，涉及节能环保、高端装备制造、高新技术等。
• 技术成熟度与政策导向：技术成熟度、市场应用空间和政策扶持是经济转型领域的重要考量因素。
• 先导产业估值：节能环保、装备制造、新能源等先导产业的估值压力较大，但随着业绩增长，有望释放。
• 成长性行业：高新技术行业成长性较高，尽管当前估值偏高，但市场预期良好。

中报披露季表现

• 周期性行业业绩压力：二季度经济回落，周期性行业整体业绩面临较大压力。
• 中下游行业恢复：中报披露季中，部分中下游行业如汽车、家具、纺织、公用事业等表现相对稳健。
• 弱周期性行业：医药、食品、公用事业等弱周期性行业在经济疲弱背景下仍表现出一定的增长潜力。

行业配置建议

• 配置主线一：关注节能环保、高端装备制造等经济转型相关概念。
• 配置主线二：把握中报披露季中，业绩明确、基本面有望向好的细分行业，如汽车、家具、纺织等。
• 配置主线三：关注行业稳定发展、业绩估值支撑力度强、市场下跌反应过度的行业，如园林装饰、食品生产、医药生物等。

图表与数据

• 图1：工业增加值下行，显示非金融制造业二季度业绩增速压力加大。
• 图2：工业企业利润累积增速回落，反映经济疲弱。
• 图3-6：展示煤炭、水泥、粗钢等工业品产量和价格变化，以及工业企业库存情况。
• 表1：市场在上涨与调整过程中各行业表现，显示不同行业的涨跌幅、市盈率、市净率等。
• 表2：热点概念板块六月表现，展示各概念板块的涨跌幅、市盈率等。
• 表3：沪深300样本股盈利及增速预测情况，显示各行业2012年与2013年的业绩和毛利率变化。
• 表4：部分行业面临的经济转型发展方向和领域，包括技术成熟度、市场发展空间、政策导向等。
• 表5：相关转型升级领域的市场估值状况，显示不同领域的市盈率、市净率等。
• 表6：制造业分行业工业增加值累积变化，反映不同行业的增长情况。
• 表7：部分专用设备及电力设备产品产量同比增速，展示设备制造业的发展动态。
• 表8：业绩预警上市公司看行业中报增速，显示各行业在中报中的表现。
• 表9：三季度行业配置建议，列出不同行业的配置重点。
• 表10：三季度行业配置重点相关指标，提供估值、盈利预测等数据。

总结

本报告强调了在经济转型背景下，市场分化是常态，周期性行业面临业绩与估值的双重压力，而成长性行业则有较大的投资机会。建议投资者关注节能环保、高端装备制造、新能源等经济转型相关领域，以及在中报披露季中表现稳健的中下游行业。同时，市场配置策略应结合行业稳定性和估值修复潜力，把握超跌反弹和调整后的机会。