20170104-广发证券-银行业月报_节前央行净投放增加_银行股配置价值提升_13页_1mb

报告摘要

银行业月报（2017年1月）总结

核心内容概述

2017年1月的银行业月报主要围绕宏观政策调整、信贷与货币数据变化、行业动态及市场表现等方面展开，旨在分析银行业面临的环境变化及未来发展趋势。

主要观点

表外理财纳入广义信贷：央行将在2017年一季度将表外理财纳入广义信贷口径，有助于抑制监管套利行为，对股份制银行、城商行、农商行影响较大，预计理财规模增速将回落。
MPA考核压力可控：由于高基数因素和银行对表内外资产结构的调整，MPA考核压力可能低于预期。
理财收益率或继续下行：若强化监管，可能对理财综合成本产生影响，导致收益率下行。
资金面预期平稳：央行预计加大净投放力度，鼓励银行向非银机构拆借资金，预计年前银行间利率表现较为平稳。
银行股配置价值提升：伴随经济小幅回暖和债转股推进，银行业1季度业绩或出现向上拐点，估值处于合理偏低区间，建议积极配置。

关键信息

一、宏观数据与信贷数据

货币供应：
- 2016年11月末，M2余额为153.04万亿元，同比增长11.4%，增速较上月和去年同期分别下降0.2和2.3个百分点。
- M1余额为47.54万亿元，同比增长22.7%，增速较上月下降1.2个百分点。
- M0余额为6.49万亿元，同比增长7.6%，当月净投放现金689亿元。
- M1-M2剪刀差为11.3%，持续下降，反映企业与政府手中闲置资金运用加速。
- 央行外汇占款余额为22.26万亿元，较上月减少3826.76亿元，资本加速流出。
物价指数：
- 2016年11月CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.1%，主要受鲜菜价格上涨影响。
- PPI同比上涨3.3%，环比上涨1.5%，工业经济总体平稳向好，高技术产业和装备制造业增速加快。
贸易顺差：
- 2016年1-11月贸易顺差3.11万亿元，同比缩小5.8%。
- 11月出口增长5.9%，进口增长13%，贸易顺差收窄12.9%。
- 一般贸易增长，加工贸易下降，显示外贸结构优化。
- 民营企业进出口增长，比重提升，外商投资企业进出口下降。
存贷款结构：
- 11月末人民币贷款余额105.56万亿元，同比增长13.1%，增速与上月持平。
- 人民币存款余额150.42万亿元，同比增长10.8%，增速环比下降。
- 居民中长期贷款占比上升，短期贷款占比回升。
资金面：
- 11月公开市场操作实际货币净投放6290亿元，环比略有下降。
- 12月26日，货币净投放为-2925亿元，较11月减少9215亿元。

二、行业动态

行业政策：
- 银监会发布《商业银行押品管理指引（征求意见稿）》，规范押品管理，防范信用风险。
- 中国人民银行与银监会拟修改《汽车贷款管理办法》，对贷款最高发放比例给予一定弹性。
信贷额：
- 2016年1-11月社会融资规模增量累计16.08万亿元，比去年同期多2.49万亿元。
- 11月社融增量1.74万亿元，比去年同期多7111亿元。
融资情况：
- 上海银行完成首次公开发行股票，注册资本增加至60.04亿元。
- 交通银行获批准发行不超过300亿元人民币二级资本债。
- 民生银行发行境外优先股，募集资金约99亿元，用于补充其他一级资本。
- 浦发银行获批准发行金融债券和非公开发行普通股。
- 光大银行发布优先股发行预案，拟募集资金不超过500亿元。

三、公司动态

战略合作：
- 建设银行、工商银行与山西重点企业签署债转股合作框架协议，推进债转股业务。
- 北京银行与内蒙古自治区政府签署战略合作协议，未来5年提供1000亿元授信支持。
- 浦发银行与天津滨海新区签署全面战略合作协议，提供1500亿元金融支持。
- 民生银行与Ebates达成战略合作，推出海淘联名信用卡。
业务发展：
- 工商银行设立工银资产管理有限公司，专注债转股业务。
- 中国银行设立中银资管公司，开展债转股相关业务。
- 建设银行设立建信资产公司，专司市场化债转股。
- 中信银行推出“中信同业+”互联网服务平台，整合金融市场、国际业务和资产管理产品。

四、市场表现

银行股表现：2016年12月银行股累计下跌4.73%，略低于上证综指4.18%。
投资建议：维持对银行板块的“买入”评级，建议积极关注宁波银行、兴业银行、南京银行，适度关注招商银行、贵阳银行、交通银行。
风险提示：
- 国际动荡加剧，经济增长超预期下滑，资产质量恶化。
- 货币政策和金融改革力度不达预期。
- 去杠杆力度加大。

总结

2017年1月银行业月报指出，随着表外理财纳入广义信贷，银行表内外监管趋于统一，对中小银行影响较大，理财增速或持续回落。经济小幅回暖、债转股推进、贷款投放增加，有望带动银行业业绩出现拐点。央行加大净投放力度，有助于维持流动性平稳。行业估值处于合理偏低区间，配置价值提升。建议投资者关注重点银行，同时注意外部环境风险及政策不确定性。

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