20180924-西南证券-医药行业周报_医药估值处于底部区域_静待金色十月行情_11页_1mb

医药行业总结

核心内容

近期医药行业整体表现优于市场，医药生物指数上涨2.8%，跑输沪深300指数2.4个百分点。医药行业当前动态估值约为29倍，处于历史较低水平，具备相对投资优势。带量采购政策虽引发短期担忧，但被视作医保资金腾出空间，有利于创新药的推广和医保支持力度的加强，对行业发展是长期利好。

主要观点

• 行业整体表现：上周医药生物指数上涨2.8%，所有申万医药三级子行业均上涨，医疗服务涨幅最大（约6.4%），化学制剂涨幅最小（约0.9%）。
• 政策影响：国务院发布《关于完善国家基本药物制度的意见》，强调动态调整目录、保障生产供应、优先使用基本药物、降低药费负担及提升质量安全水平，推动基药目录加速落地。
• 药品降价：上海地区对20个抗癌药进行降价，降幅在1%—9%之间，部分产品如万珂降幅达8.45%，恒瑞的艾坦为唯一国产品牌，降幅为3.34%。
• 投资策略：医药行业估值处于低位，具备配置价值。重点推荐创新药、高端制药、生长激素、中药品牌、连锁医疗服务、疫苗、药房、按摩器等细分领域。

关键信息

行业估值与趋势

• 医药行业市盈率TTM为28.41，低于沪深300市盈率TTM（11.5）。
• 医药行业估值溢价率已回调25%，处于108%的合理水平。
• 从成长性和创新角度看，医药行业估值具有相对优势。

重点推荐个股

1. 恒瑞医药（600276）

   • 创新为王，重点布局生物药。
   • 已申报34个创新药，未来有望成为增长驱动。
   • 2018-2020年EPS预计分别为1.06元、1.41元、1.84元。
   • 投资评级：买入。

2. 乐普医疗（300003）

   • 器械板块：心脏支架、起搏器快速增长，NeoVas有望在2018年下半年获批。
   • 药品板块：氯吡格雷、阿托伐他汀、艾塞那肽持续放量。
   • 投资评级：买入。

3. 科伦药业（002422）

   • 川宁项目业绩有望超预期，2018年或达7-8亿元。
   • 大输液产品结构调整和价格提升，业绩持续增长。
   • 投资评级：买入。

4. 长春高新（000661）

   • 生长激素行业龙头，未来2-3年有望保持40%-50%增速。
   • 地产业务占比下降，估值中枢上移。
   • 投资评级：买入。

5. 片仔癀（600436）

   • 受益消费升级，量价齐升趋势明显。
   • 体验店模式推动销售，外延预期强烈。
   • 投资评级：买入。

其他重点公司

• 康美药业（600518）：生物制品板块资金净流入最多，投资评级：买入。
• 药明康德（603259）：创新药研发实力强，2018-2020年EPS预计分别为1.18元、1.54元、1.97元。
• 爱尔眼科（300015）：高端品牌和连锁医疗服务，2018-2020年EPS预计分别为0.44元、0.58元、0.77元。
• 美年健康（002044）：高端品牌和连锁医疗服务，2018-2020年EPS预计分别为0.27元、0.39元、0.55元。
• 智飞生物（300122）：疫苗领域重点推荐，2018-2020年EPS预计分别为1.03元、1.7元、2.35元。
• 益丰药房（603939）：药房领域重点推荐，2018-2020年EPS预计分别为1.25元、1.67元、2.24元。
• 奥佳华（002614）：国内按摩器市场有爆发潜力，2018-2020年EPS预计分别为0.86元、1.26元、1.74元。

风险提示

• 药品降价超预期风险。
• 医改政策执行低于预期风险。

市场表现

• 医药生物指数上涨2.8%，在28个申万一级子行业中排名第18位。
• 涨幅排名前五的个股为广济药业、海正药业、星普医科、理邦仪器、老百姓。
• 跌幅排名前三的个股为必康股份、福安药业、华大基因。

资金流向与大宗交易

• 医疗器械行业资金净流出为-1.4亿元，生物制品板块资金净流入为11.4亿元。
• 本周医药生物行业共发生13家公司大宗交易，成交总金额为4.3亿元。

融资融券情况

• 融资买入前五名：恒瑞医药（5.9亿元）、复星医药、智飞生物、乐普医疗、鲁抗医药。
• 融券卖出前五名：恒瑞医药（0.5亿元）、片仔癀、康美药业、爱尔眼科、智飞生物。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

本报告由西南证券发布，所采用数据合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解，结论独立、客观。本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。