20240830-国投证券-长城汽车-601633.SH-24Q2业绩接近预告上限_现金流表现亮眼_5页_799kb

长城汽车(601633SH)公司快报：2024Q2业绩超预期，出口与新品驱动增长

核心结论

国投证券维持长城汽车“买入-A”评级，上调2024年目标价至382元，预计2024-2026年归母净利润分别为1307、1771、2013亿元，对应PE分别为146、108、95倍。

业绩亮点

1. Q2业绩接近高增长预期：上半年归母净利润71亿元，同比增长420%；Q2实现归母净利润39亿元，同比增速225%，环比增22%；Q2扣非净利润57亿元，同比增幅达654%。
2. 量价齐升驱动收入增长：Q2营业收入486亿元，同比增19%，环比增13%；销量284万辆，环比增3%，ASP达到171万元，同比增34万元，环比增15万元。出口占比环比提升至38%，坦克品牌占比提升至24%，高附加值产品结构优化推动ASP增长。
3. 营销效率提升，盈利能力改善：Q2毛利率达21.4%，同比升4个百分点；单车净利14万元，同比提升近1万元，环比增0.2万元。

Q2关键数据对比

现金流改善

截至2024H1末，公司现金储备达353亿元；上半年经营现金流净额94亿元，同比扭亏为盈，主要驱动因素为海外销量增长及票据托收增加。

投资建议

因新能源越野业务和出口高增长，上调2024年目标价至382元，建议投资者逢低布局。

风险提示

1. 新产品销量不及预期。
2. 行业竞争加剧导致整体利润下滑。

下半年展望

1. 国内布局重整：新款蓝山销量破纪录，二代H9升级以及后续车型发布将推动国内业务拐点。
2. 出口持续高增：8月以来坦克300等车型多国上市，预计2024年出口销量可达40-50万辆。
3. 新能源越野：依托坦克系列优势，成为新一轮增长引擎。

（注：文末附有详细的财务预测附表，本文未列出。）