20151123-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_波动率下降_看涨情绪增加_12页_1mb

文档总结：波动率下降，看涨情绪增加

核心内容

上周市场呈现小幅震荡上行趋势，上证50ETF收于2.459元，较前一周上涨0.61%。尽管ETF价格略有上升，但日均成交量大幅下降35.21%，基金份额也小幅下跌0.14%。与此同时，上证50ETF期权市场表现活跃，总成交量上升8.38%，持仓量上升19.24%。波动率下降背景下，看涨情绪有所增强，P/C比率下降，表明市场参与者更倾向于买入认购期权。

主要观点

• 市场趋势：A股整体震荡上行，上证综指周跌幅1.39%，深证成指周涨幅2.42%。上证50ETF走势弱于大盘，但仍有小幅上涨。
• 期权市场：总成交量和持仓量均有所上升，但P/C比率下降，反映看涨情绪增加。
• 波动率变化：现货市场波动率持续下降，短中期波动率处于历史低位。期权隐含波动率下降，但认沽期权波动率略有上升，导致认购与认沽期权隐含波动率价差扩大。
• 策略表现：上周推荐的日历价差策略获得约5.37%的收益，看涨期权比率价差获得27.15%的收益，两种策略均属低风险，可继续持有到期。
• 本周策略推荐：做空宽跨式价差策略，卖出“50ETF购12月2.60”和“50ETF沽12月2.30”，组合在50ETF价格波动不超过8.8%时盈利。

关键信息

1. 现货交易情况

• 上证50ETF收盘价：2.459元
• 周涨幅：0.61%
• 日均成交量：2.62亿份，较前一周下降35.21%
• 基金份额：131.49亿份，较前一周小幅下跌0.14%

2. 期权交易情况

• 总成交量：881,747张，较前一周上涨8.38%
• 持仓量：524,944张，较前一周上升19.24%
• 成交量P/C均值：0.755，较前一周下降11.53%
• 持仓量P/C：0.787，较前一周下降21.61%
• 成交额P/C：0.638，较前一周下降7.32%
• 认购期权：7张上涨，成交量加权平均涨幅8.32%；71张下跌，成交量加权平均跌幅48.23%
• 认沽期权：24张上涨，成交量加权平均涨幅2.17%；54张下跌，成交量加权平均跌幅53.35%

3. 波动率分析

• 现货波动率：

  • 一周波动率：10.66%，下降28.15%
  • 两周波动率：13.68%，下降56.08%
  • 一个月波动率：24.06%
  • 两个月波动率：22.71%
  • 三个月波动率：42%
  • 半年波动率：48.27%
  • 短中期波动率处于历史低位，一周波动率低于2015年以来的10%分位数，两周波动率低于2005年以来的15%分位数。

• 期权隐含波动率：

  • 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）：30.54%，较前一周下降9.75%
  • 上交所iVIX：34.04%，较前一周下降9.8%
  • 认购期权隐含波动率：24.42%，较前一周下降24.64%
  • 认沽期权隐含波动率：36.65%，较前一周上升3.94%
  • 认购与认沽期权隐含波动率价差：12.23%，较前一周有所上升
  • 认沽期权隐含波动率呈现“微笑”形态，认购期权隐含波动率微笑呈“半笑”形态

4. 策略推荐

• 上周策略表现：

  • 日历价差策略收益：5.37%
  • 看涨期权比率价差策略收益：27.15%
  • 两种策略均为低风险策略，建议继续持有到期

• 本周策略推荐：

  • 做空宽跨式价差：卖出“50ETF购12月2.60”和“50ETF沽12月2.30”，组合在50ETF价格在2.2346至2.6654之间波动时盈利

附注

• 分析师信息：

  • 黄仕川，执业证号：S1250512040001
  • 邓雯函，执业证号：S1250115080104

• 重要声明：

  • 本报告仅供客户使用，不构成投资建议
  • 报告内容可能根据市场变化调整，投资者需自行承担风险
  • 报告版权归西南证券所有，未经授权不得复制或发布

• 相关研究：

  • 分级基金投资策略
  • 上证50ETF期权周报
  • 分级A隐含收益率动态基准交易策略研究等

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