20230831-东吴证券-比音勒芬-002832.SZ-23年中报点评_高质量快速增长_报表质量优异_4页_369kb

◼ 公司2023年中报公布，营业收入同比增长282%，归母净利润同比增长4103%，主要驱动因素为毛利率提升162个百分点及期间费用率下降155个百分点。

◼ 全渠道收入增长，线上收入占比55%，毛利率62.65%；直营渠道占总额74.1%，毛利率79.92%；加盟渠道占20%，毛利率70.7%。

◼ 2023年中毛利率77.20%，归母净利率24.70%。存货周转天数较上半年减少28天，经营性现金流同增189%。

◼ 投资建议：维持“买入”评级，预计23-25年归母净利润945/1180/1440亿元，对应PE为21/17/14倍。公司于4月收购国际奢侈品牌，6月推出员工持股计划并发布十年十倍增长目标。