20180329-上海证券-2018年2月对冲基金报告_股票多头遭遇较大回撤_大型私募受伤较重_16页_1mb

2018年2月私募基金市场总结

核心内容概述

2018年2月，A股市场波动率明显上升，私募基金整体表现不佳，平均收益率为-2.28%，其中仅30.80%的产品实现正收益。股票多头和多空策略表现尤为突出，平均收益率分别为-2.68%和-2.83%，跌幅较大。大型私募基金（百亿以上规模）平均亏损3.31%，表现略优于10亿以下规模基金，但正收益占比仍较低，仅为16.92%。

主要观点

• 市场波动加剧：2月A股市场受海外市场大跌、信托去杠杆及春节效应影响，整体呈现较大波动。沪深300、上证综指等主要指数下跌，而创业板指数则上涨。
• 策略分化明显：除定向增发外，其他策略均未能取得正收益。股票多头策略表现最差，而管理期货、债券基金、多策略跌幅较小，组合基金表现相对稳健。
• 风险与收益关系变化：随着风险等级的提升，高风险产品收益率并未随之增长，反而低于较高风险和中等风险产品，说明高风险策略未必带来超额收益。
• 私募发行放缓：2月私募证券投资产品发行量大幅下降，股票多头策略占据主导，定向增发产品几乎停滞。
• 监管加强：中国证券投资基金业协会推出异常经营私募机构提交专项法律意见书的制度，对律师尽责提出更高要求，强化行业规范。
• 原油期货成为关注焦点：原油期货上市引发私募机构高度关注，认为其为商品市场带来新的交易工具和策略机会，但初期以观察为主，中长期策略更受青睐。

关键信息

私募基金业绩统计

• 平均收益率：-2.28%
• 正收益产品占比：30.80%
• 股票多头：平均收益率-2.68%，正收益占比27.39%
• 股票多空：平均收益率-2.83%，正收益占比27.66%
• 百亿以上私募：平均亏损3.31%，正收益占比16.92%
• 10亿以下私募：正收益占比18.41%

市场指数表现

• 上证综指：下跌6.36%
• 深证成指：下跌2.97%
• 沪深300：下跌5.90%
• 创业板指：上涨1.07%
• 中证全债：上涨0.90%
• 南华商品指数：上涨2.11%

私募行业数据

• 私募证券管理人数量：8639家（较前期增加）
• 管理基金数量：35481只（环比增加292只）
• 平均管理基金数量：4.11只
• 私募发行量：2月发行780只，环比下降81.97%，同比增长3.72%

市场观点

• 星石投资刘可：2018年资本市场需关注A股的全球价值、金融稳定、新经济、统一监管、上市公司质量优化、国有企业改革、养老金入市、价值成长等关键词。
• 悟空投资：市场不确定性较高，短期应控制仓位，关注超跌反弹机会。

风险分类与收益分析

• 风险分类：根据年化波动率将私募产品分为高风险、较高风险、中等风险、较低风险和低风险五大类。
• 收益率分布：
  • 高风险产品：平均累积收益率4.08%
  • 较高风险产品：平均累积收益率13.87%
  • 中等风险产品：平均累积收益率9.01%
• 高风险产品表现不佳：说明风险与收益关系趋于饱和，高风险策略未必带来超额收益。

2018年1-2月私募基金表现

• 组合基金：2月收益率-1.72%，2018年累计收益率0.09%
• 多策略：2月收益率-0.93%，2018年累计收益率-0.35%
• 管理期货：2月收益率-0.25%，2018年累计收益率-0.47%
• 债券基金：2月收益率-0.27%，2018年累计收益率-0.51%
• 股票多空：2月收益率-2.83%，2018年累计收益率-0.90%
• 股票多头：2月收益率-2.68%，2018年累计收益率-1.97%

市场风险与策略建议

• 风险因素：市场波动、政策不确定性、海外资金流动、通胀预期、贸易战等。
• 私募策略：初期以中长期策略为主，如趋势追踪、跨市场和跨品种套利，以及与原油挂钩的衍生品投资。
• 风险控制：部分私募建议控制仓位，以应对市场不确定性。

监管政策与行业影响

• 异常机构处理机制：私募若出现异常经营，需提交专项法律意见书，否则可能被注销。
• 律师尽责要求：律师需具备相应执业能力，且不得为存在问题的私募出具肯定意见。
• 法律意见书要求：需明确结论，避免模糊措辞，确保真实性和准确性。

未来展望

• 原油期货：作为新的投资工具，可能丰富私募策略，增加商品市场活跃度。
• 养老金入市：2018年为养老金入市的里程碑，有助于改善市场结构和投资风格。
• A股国际化：纳入MSCI指数有望带来约2万亿人民币的增量资金，提升A股市场成熟度和全球配置价值。
• 新经济趋势：新消费、新出口、新投资成为经济新动能，推动市场结构优化。
• 统一监管：推动资管行业统一监管，消除监管套利，促进市场稳定。

总结

2018年2月，A股市场波动加剧，私募基金整体表现不佳，股票多头策略尤为受挫。监管加强，推动行业规范化发展。原油期货成为私募关注焦点，但初期以观察为主。市场不确定性较高，短期应控制仓位，关注中长期配置机会。未来，A股国际化、养老金入市、新经济趋势及统一监管将对市场产生深远影响。