> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 龙辰科技（920161.BJ）总结 ## 公司概况 龙辰科技成立于2003年，是一家专注于薄膜电容器相关BOPP薄膜材料的研发、生产和销售的高新技术企业，2021年被评为国家级专精特新“小巨人”企业。公司主要产品包括基膜和金属化膜，产品厚度覆盖2.7μm至12μm，广泛应用于新能源汽车、光伏、风力发电、电气化铁路、电子、电力、家用电器等多个领域。 截至2025年底，公司及其子公司共拥有142项专利，其中发明专利20项，实用新型专利122项。公司实际控制人为林美云，直接持股52.61%，并通过择明新辰控制1.47%，合计控制54.08%的股权，对公司具有重大影响力。 ## 发行情况 - **发行价格**：9.21元/股 - **发行市盈率**：14.64X - **发行数量**：3400万股 - **发行后总股本**：13599万股 - **发行占比**：25.00% - **可流通股本比例**：29.63% - **老股占可流通股本比例**：15.63% - **战略配售数量**：340万股（占发行数量的10.00%） - **募集资金用途**：新能源用电子薄膜材料项目（拟使用募集资金37544.64万元）和补充流动资金（3000万元） - **募投项目投资总额**：40957.26万元 ## 财务表现 ### 营收与利润 - **2025年总营收**：6.42亿元（yoy+6.35%） - **2025年归母净利润**：8554.73万元（yoy+23.43%） - **2021-2025年营收增长**：从2.52亿元增至6.42亿元 - **2023-2025年归母净利润CAGR**：40.3% - **2025年净利率**：15.46%（较2023年提升3.81个百分点） ### 毛利率与费用 - **2023-2025年毛利率**：33.23%、29.66%、33.35%（呈波动上升趋势） - **2023-2025年期间费用率**：13.13%、21.99%、14.68%（呈现先升后降趋势） - **2025年销售费用率**：6.8% - **2025年研发费用率**：4.9% - **2025年财务费用率**：3.8% ## 行业背景与市场前景 ### 新能源汽车 - 2016-2024年，我国新能源汽车年销量由50.7万辆增至1286.6万辆，渗透率由1.81%升至40.93% - EVTank预测，2030年中国新能源汽车销量或达2000万辆 - 2024年我国新能源汽车领域的薄膜电容器产值为57.90亿元，按450元/辆计算 - 公司产品广泛应用于新能源汽车，是薄膜电容器的重要原材料之一 ### 光伏发电 - 2024年，我国新增光伏发电并网装机容量为277.98GW，同比增长28.52% - 光伏发电领域薄膜电容器产值为22.24亿元（2024年） - 光伏逆变器薄膜电容器用量约为800万元/GW，未来随着电压升高，用量有望进一步增加 ### 风力发电 - 2024年中国新增风电装机容量为79.82GW，同比增长5.16% - 风力发电领域薄膜电容器产值为6.39亿元（2024年） - 风电变流器中薄膜电容器用量约为800万元/GW，与光伏逆变器类似 ### 应用领域 薄膜电容器广泛应用于新能源汽车、光伏发电、风力发电、工业控制、电力电网、家用电器等领域，是这些领域不可或缺的电子元件。 ## 同行业公司对比 | 公司名称 | 股票代码 | 市值/亿元 | PE TTM | 2025年营收/亿元 | 2025年归母净利润/万元 | 2025年毛利率 | 2025年净利率 | 2025年研发费用率 | |----------|----------|------------|---------|------------------|------------------------|----------------|----------------|------------------| | 大东南 | 002263.SZ | 75.70 | 418 | 12.30 | 1,846.26 | 11.55% | 1.50% | 3.42% | | 铜峰电子 | 600237.SH | 57.14 | 49 | 13.95 | 11,989.93 | 27.30% | 8.82% | 3.80% | | 海伟股份 | 9609.HK | 8.28 | 18 | 2.92 | 4,193.20 | 31.13% | 13.39% | - | | 龙辰科技 | 920161.BJ | - | - | 6.42 | 8,554.73 | 33.39% | 15.46% | 4.39% | ## 申购建议 龙辰科技主营业务为薄膜电容器相关BOPP薄膜材料的研发、生产和销售，是国家级专精特新“小巨人”企业，产品广泛应用于新能源汽车、光伏、风力发电、电气化铁路、电子、电力、家用电器等多个领域，有望受益于新能源车、光伏、风电等领域对薄膜电容器需求的不断提升。可比公司PE TTM中值为49X，建议关注。 ## 风险提示 1. **原材料价格波动风险**：公司主要原材料为聚丙烯树脂，占生产成本的60%~70%，价格受国际原油价格波动影响较大，可能对公司毛利率产生影响。 2. **主要供应商依赖风险**：公司主要向大韩油化采购聚丙烯树脂，2023-2025年采购金额占比分别为54.72%、66.14%、74.62%，存在较大依赖风险。 3. **毛利率下降风险**：公司主营业务毛利率呈波动趋势，可能受市场需求变化、市场竞争格局变化及原材料价格波动等因素影响，未来可能继续下降。 ## 产品结构 | 产品类型 | 2025年营收/万元 | 毛利率 | |----------|------------------|--------| | 基膜 | 49108 | 36.07% | | 金属化膜 | 10000 | 37.0% | | 切边膜及其他 | 5000 | - | ## 客户结构 - 2023-2025年，公司前五大客户销售额占比分别为39.65%、38.05%、44.03% - 2025年前五大客户包括：安徽赛福电子有限公司及其关联公司、青岛诚汶电子有限公司、胜业电气股份有限公司、宁国市浩伟电子科技有限公司、台州汇丰电子有限公司 ## 未来展望 公司持续关注新能源车、光伏、风电等新兴市场，研发适合锂电池复合集流体介质的基膜产品，有望拓展至新的应用领域。随着新能源汽车、光伏发电、风力发电等领域的快速发展，公司有望受益于市场需求的持续增长。