20240506-首创证券-市场策略报告_北上加速流入_18页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析了近期中国及全球金融市场动态，重点聚焦外资流动、债市回调对A股市场的影响，以及基金市场和货币市场的主要变化。整体来看，外资回流、债市调整、市场流动性改善为当前市场提供了支撑，但市场能否持续吸引增量资金仍取决于其是否能实现持续的赚钱效应。

主要观点

日元暴跌与外资回流：日元贬值与美日利差变化密切相关。日本央行结束负利率政策并取消YCC，导致日元避险属性减弱，引发外资回流中国香港及内地市场。美元兑日元突破158，短期敏感性提升，但长期或向140-150的中枢修正。
北向资金显著流入：本周北向资金净流入257.96亿元，其中周五单日净流入达224.49亿元，创陆港通开通以来新高。北向资金主要加仓沪深300成分股、有色金属、食品饮料和医药生物等行业，同时减持传媒、家用电器和建筑装饰等行业。北向资金的持续流入改善了市场流动性，推动了各大指数上涨，其中成长板块表现更佳。
债市回调与资产配置变化：3月26日以来，债市回调导致部分长期资金撤出债券市场，转向权益市场。30年期国债收益率降至2.5%以下，央行释放超长期特别国债发行信号，预示未来可能加大短端国债发行力度以增强货币政策工具箱。
融资与市场流动性：本周融资净流出63.98亿元，较上周收窄10.77亿元，融资成交占比回升至8.24%。市场流动性改善，但需观察市场是否能持续产生赚钱效应。
基金市场动态：ETF基金整体净申购，沪深300ETF、中证500ETF和中证1000ETF净申购规模较大，而部分行业ETF如消费、科技继续净赎回。偏股型基金和指数型基金发行规模显著提升，偏股型基金占比约82.74%。
货币市场表现：央行公开市场操作完全对冲到期量，逆回购和国库现金定存操作保持稳定。人民币对美元中间价贬值10个基点，中美利差收窄至-2.36%。SHIBOR和CNH HIBOR均有所上升，但CNH HIBOR涨幅较大，显示离岸人民币波动加剧。

关键信息

外资流动

北向资金：本周净流入257.96亿元，周五单日净流入224.49亿元，创历史新高。
行业偏好：加仓有色金属、食品饮料、医药生物；减持传媒、家用电器、建筑装饰。
历史表现：北向单日净流入超150亿元的次数仅18次，此后14个交易日中，市场表现良好，成长板块弹性更强。

融资市场

融资净流出：63.98亿元，较上周收窄10.77亿元。
融资成交占比：回升至8.24%，与2023年8月中旬水平相当。

基金市场

ETF净申购：沪深300ETF净申购63.3亿元，中证500ETF净申购46.2亿元，中证1000ETF净申购29.2亿元。
行业ETF：互联网等ETF净申购，消费和科技等ETF净赎回；新能源和军工ETF由净赎回转为净申购，金融地产和公用事业ETF由净申购转为净赎回。
基金发行：偏股型基金和指数型基金共发行110.75亿份，较上周增加75.58亿份。

货币市场

公开市场操作：完全对冲到期量，逆回购投放与回笼保持平衡。
资金价格：R001、R007、DR001、DR007均有所上升。
中美利差：十年期中美利差收窄至-2.36%。

债券市场

国债收益率：10年期国债收益率报收2.31%，2年期报收1.89%，利差走阔至0.41%。
美债收益率：10年期报收4.67%，2年期报收4.96%，长短端利差倒挂收窄至-0.29%。
信用债利差：优质企业债与国开债利差均下行，分别报收0.29%、0.43%和0.59%。

风险提示

国内经济发展不及预期。
财政与货币政策不及预期。
全球突发性事件影响。
股市突发性事件影响。
引用数据滞后或不及时。
历史规律失真。

分析师简介

王仕进：策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，7年策略研究经验，2022年10月加入首创证券研究发展部。
张君贝：策略研究助理，南洋理工大学商业分析硕士，2023年9月加入首创证券。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。
报告结论不受任何第三方的授意或影响，作者对报告内容和观点负责。

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评级说明

投资建议的比较标准

以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅对比。

投资建议的评级标准

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现