20151109-浙商证券-易事特-300376.SZ-立足电源控制_加码新能源业务_24页_2mb

易事特（300376）首次覆盖报告总结

核心内容概述

易事特集团股份有限公司（股票代码：300376.SZ）是一家专注于电源控制技术的高科技企业，其业务涵盖IDC数据中心（含UPS）、新能源发电（含逆变器）和智能微网（含新能源汽车运营及充电桩）三大战略性新兴市场。公司通过技术积累与市场拓展，实现了主营业务的高速发展，并在新能源领域逐步成为核心驱动力。

主要观点与关键信息

1. 公司业务定位

• 产品供应：公司专注于高端电源及IDC配套系统、分布式发电配套产品及电站、新能源汽车充电设备及充电站。
• 工程建设：公司在数据中心系统工程、新能源设备及工程领域有较强布局。
• 运营服务：公司涉足新能源电站运营、充电桩运营服务。
• 数据平台：公司正在构建数据中心监控管理平台。

2. 公司业务发展情况

• 营业收入：2015年前三季度实现25.17亿元，同比增长106.39%，超过2014年全年水平。
• 净利润：2015年前三季度实现1.88亿元，同比增长51.42%。
• 新能源业务增长：新能源设备及工程产品收入17.77亿元，同比增长179.63%，预计全年新能源业务收入增幅达172%。
• 充电桩业务：2015年前三季度充电桩设备收入7,834.84万元，预计年底将出现抢装行情，全年收入有望突破1亿元。

3. 新能源业务

• 储能：公司依托同源技术延伸布局储能系统，应用于联网型和独立型微电网。预计未来5年储能市场总需求将超百亿元。
• 光伏：公司2015年预计并网75MW左右，总规划装机量超1GW。光伏业务毛利率占比预计达46.83%。
• 充电桩：公司已研发高频充电桩模块，应用于30kW~150kW充电桩快充系统。公司已中标多个IDC项目，包括广州百度数据中心、北京电信云数据中心等。

4. 技术与市场优势

• UPS技术：公司长期致力于UPS技术研究，拥有在线式UPS和离线式UPS技术，并专注于大功率、在线式、高频UPS，毛利率较高。
• IDC市场：受益于IDC市场增长，UPS需求形成新一轮增长。公司推出IDC智能监控管理系统，提高数据中心绿色节能效果。
• 新能源微电网：公司积极布局新能源微电网，符合国家政策导向，未来5年有望迎来快速发展。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2015~2017年净利润同比增速分别为51.9%、50.5%、47.4%，EPS分别为1.05、1.58、2.34元，对应P/E分别为42、28、19倍。
• 定增预期：若2016年按上限完成定增，EPS将提升至1.34、1.98元，对应P/E分别为33、22倍。
• 首次覆盖评级：给予“增持”评级。

6. 市场驱动因素

• IDC市场：2014年国内IDC市场增速重回10%以上，预计未来三年增速在30%以上，将明显拉动UPS需求。
• 新能源政策：国家大力推广新能源微电网，储能和光伏业务将受益政策支持。
• 充电桩政策：国家出台多项政策推动充电桩建设，公司有望在充电桩市场中占据一席之地。

7. 风险提示

• IDC市场需求下滑：可能导致UPS销量及系统工程业务不达预期。
• 新能源并网规模增速下滑：可能受限电影响，导致系统集成业务不达预期。
• 充电桩产能不足：可能影响项目开展及盈利能力。

财务摘要

业务收入及毛利率占比

评级与当前价格

未来发展趋势

• UPS：高端UPS产品需求快速增长，公司已逐步转向大功率、在线式、高频UPS。
• 新能源：储能、光伏及充电桩业务快速增长，公司正在通过自建和收购方式拓展新能源项目。
• 智能微网：公司积极布局智能微网，预计未来五年市场空间巨大，毛利率有望超过30%。

结论

易事特集团股份有限公司在电源控制技术领域具有深厚积累，其业务正从传统产品供应向系统集成和运营服务转型，新能源业务成为未来发展的核心驱动力。公司凭借技术优势和政策支持，在IDC市场、新能源发电及充电桩市场中占据有利位置，盈利预测显示公司未来三年业绩复合增长率达50.2%，具备较大的增长潜力。