20220621-东北证券-兖矿能源-600188.SH-兖矿能源_煤炭煤化工双轮驱动_公司业绩稳定增长_4页_634kb

兖矿能源公司点评报告总结

核心内容

兖矿能源（股票代码：600188）是一家主要从事煤炭开采和煤化工业务的公司。该报告为首次覆盖，给出“增持”评级，并提供了2022年的目标估值和相关财务预测。

主要观点

• 业绩表现：尽管2021年公司营业收入同比下降29.3%，但归属于上市公司股东的净利润同比增长128.3%，显示出公司盈利能力的显著提升。2022年一季度，公司营业收入和净利润分别同比增长32.67%和196.64%。
• 煤炭业务：2021年，公司商品煤产量和销量分别同比下降12.7%和28.4%，但煤炭价格大幅上涨，使得煤炭业务收入同比增长20.7%。2022年一季度，煤炭业务收入同比增长69.5%。
• 煤化工业务：2021年，公司煤化工产品产销量分别同比增长26.59%和22.68%。尽管平均售价同比增长65.92%，但平均成本增速更快，导致盈利能力有所下降。2022年一季度，煤化工产品产销量分别同比增长10.65%和19.59%，平均售价和成本分别同比增长24.67%和38.5%。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为1623.32亿元、1685.15亿元和1739.72亿元，归母净利润分别为222.34亿元、232.48亿元和239.54亿元。
• 估值分析：参考煤炭行业当前市盈率9.2倍，给予公司9倍PE，即2022年合理估值为2001.06亿元，较当前市值1768.29亿元有13.16%的上涨空间。

关键信息

股票数据

财务摘要

盈利能力指标

运营效率指标

偿债能力指标

财务与估值指标

风险提示

• 煤炭价格大幅下跌的风险
• 公司煤炭产品销售量不及预期的风险
• 公司生产成本增长过快的风险

分析师信息

• 赵丽明：东北证券钢铁行业首席分析师，北京科技大学材料学博士，有多年证券研究从业经验。
• 赵宇天：东北证券研究助理，上海财经大学本科，澳大利亚国立大学硕士。

估值分析

• 合理估值：基于9倍PE，2022年合理估值为2001.06亿元，较当前市值1768.29亿元有13.16%的上涨空间。
• 投资评级：增持，未来6个月内股价涨幅预期超越市场基准5%至15%之间。

财务预测摘要