20251211-华泰期货-化工日报_EG主港延续累库,检修有所增多_9页_2mb

化工日报：乙二醇市场分析（2025-12-11）

市场呈现中性偏空观点，供应压力下库存继续累库，但检修提振短期情绪，需关注1月下半月供应恢复情况和下游订单边际变化。

核心观点

• 期现货价格：EG主力合约偏弱运行（-0.24%），华东现货价小幅上涨（+0.60%），基差小幅收窄。
• 生产利润：乙烯制和煤基制EG利润均为负值（-94 USD/吨，-1155 CNY/吨），利润空间收紧。
• 库存：MEG华东主港库存CCF数据达81.9万吨（环比+6.6万吨），隆众数据亦环比增库。预计12月下半月港口库将继续累库。
• 供需判断：供应端，短期检修致负荷下降，但1月供给预期反弹；需求端，聚酯负荷高企但订单转弱。短期累库压力大，中期关注供减与需求强度的变化。

市场分析要点

1. 前期检修装置兑现导致国内厂商供给压力缓解，但中东货源持续输入、月内到港量偏高，预计主港库存将继续累库。
2. 聚酯负荷维持高值，但下游订单边际转弱，限制价格反弹空间。
3. 跨品种及跨期策略暂无建议，单边建议保持中性，关注价格下降后是否新增检修，以及1~2月累库压力。

风险提示

• 原油价格波动剧烈
• 煤价大幅波动
• 宏观政策及地缘事件超预期