20250809-浙商证券-中国移动-600941.SH-中国移动2025年上半年业绩点评报告_净利润增速超预期_国际业务快速增长_4页_477kb

报告摘要

投资评级： 买入（维持）

净利润增速超预期
2025年上半年公司归母净利润同比增长5.0%，优于此前市场预期。主要受益于主营业务收入稳步增长和成本费用的有效控制。
各业务板块协同发展
- 家庭市场： 收入同比增长7.4%，表现亮眼，宽带连接数和用户价值同步提升，ARPU同比上升2.3%。
- 政企市场： 收入同比增长5.6%，移动云和AI业务表现突出，总智算规模达61.3EFLOPS，AI直接收入高速增长。
- 新兴市场： 国际业务同比增长18.4%，数字内容业务稳定发展。
成本费用有效管控与资本开支优化
上半年，公司主营业务成本同比略有上升，但占收入比小幅下降。资本开支同比下降8.8%，有助于改善自由现金流。
现金流与股东回报
上半年经营现金流同比下降36.2%，自由现金流下降62.2%，但公司预计随着政企项目回款，下半年现金流将有所改善。中期派息每股2.75港元，同比增长5.8%，全年派息率有望提升。
财务预测与估值
预计2025-2027年收入增速保持在2%-2%，净利润增速稳定在5%-5%。维持“买入”评级，目标价对应PE 14.85倍。