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固收+：跨越牛熊的一站式投资工具

核心内容

固收+产品是一种以获取高于固收类产品的绝对收益为目标的中低风险公募基金产品，通常以固收类资产为基础，通过股票、可转债等工具增强收益。在资管新规的背景下，传统理财产品收益下降，固收+产品因其风险可控、收益稳健的特点，成为中低风险投资者的重要选择。

主要观点

• 市场规模增长显著：固收+产品规模增速高于传统固收类产品，2020年平均收益率也相对较高，其中偏债混合型基金增速最快。
• 收益增强手段多样：固收+产品通过股票、可转债、新股申购等方式增厚收益，偏债混合型基金更倾向于股票和可转债投资。
• 风险收益特征：固收+产品具有较高的收益风险比，回撤控制能力较强，尤其偏债混合型基金表现突出。
• 招商“瑞”系列产品表现优异：招商瑞庆等产品在市场下行期间仍保持正收益，收益来源包括打新收益、资本利得及有效的资产配置策略。
• 投资策略灵活：固收+产品注重大类资产配置、久期管理、行业轮动和选股择时，以实现收益风险比的优化。
• 风险提示：基金历史表现不能代表未来收益，投资需谨慎。

关键信息

市场规模与结构

• 固收+产品总规模：截至2020年底，固收+产品总规模为14125.84亿元，占“固收+”和固收类产品总规模的36.18%。
• 固收类产品规模：固收类产品总规模为24921.65亿元，占比较大。
• 产品类型分布：
  • 偏债混合型基金：数量最多，规模增速最快。
  • 混合债券型二级基金：规模最大，但增速放缓。
  • 混合债券型一级基金：规模较小，增速缓慢。

收益与风险

• 收益表现：
  • 偏债混合型基金：2020年平均年化收益率为14.23%。
  • 混合债券型二级基金：平均年化收益率为9.81%。
  • 混合债券型一级基金：平均年化收益率为5.15%。
• 风险特征：
  • 偏债混合型基金：年化波动率为6.06%，最大回撤为3.56%。
  • 混合债券型二级基金：年化波动率为7.23%，最大回撤为4.97%。
  • 混合债券型一级基金：年化波动率为4.08%，最大回撤为3.21%。
• 风险收益指标：
  • 夏普比率：偏债混合型基金最高，达2.47。
  • Calmar比率：偏债混合型基金最高，达6.07。

投资策略分析

• 资产配置策略：
  • 偏债混合型基金：股票、可转债和打新策略为主要手段，平均股票仓位为22.35%，可转债仓位为6.17%。
  • 一级债基：主要通过可转债投资增厚收益，平均可转债仓位为21.96%。
  • 二级债基：通过股票和可转债投资增厚收益，平均股票仓位为14.51%，可转债仓位为26.07%。
• 招商瑞庆案例：
  • 成立时间：2016年8月24日。
  • 股票仓位：14.62%，主要集中在机械、银行、基础化工等行业。
  • 可转债仓位：0.11%，主要依赖打新和股票投资。
  • 收益来源：打新收益和资本利得，2020年获配金额达5013万元，占基金净值比超过3.6%。

产品优选思路

• 筛选指标：通过收益率、收益稳定性、回撤控制能力等指标优选固收+产品。
• 优选产品：招商瑞信稳健配置等产品综合排名靠前，具有长期收益稳定性和较好的回撤控制能力。
• 历史表现：招商瑞庆在2018年股市大幅下挫时仍保持正收益，显示出较强的风险控制能力。

总结

固收+产品作为中低风险投资工具，在资管新规背景下展现出良好的市场表现。其通过多元化的资产配置策略，如股票、可转债和打新，实现收益增强。招商瑞庆等产品在不同市场环境下均表现稳健，具有较强的收益风险比和回撤控制能力。固收+产品整体规模增速高于固收类产品，尤其偏债混合型基金表现突出，成为投资者的首选。在优选产品时，应关注收益率、收益稳定性和回撤控制能力等指标。