20250514-信达期货-煤焦早报_夜盘商品普涨_煤焦跟随反弹_8页

报告摘要

报告内容分析总结：

市场动态：
中美经贸会谈取得实质性进展，12日凌晨联合声明发布，取消4月7日后互征关税并暂停24%对等关税。当日黑色板块及股市在开盘震荡后走高，但夜间冲高回落，整体情绪悲观。市场预期短期难扭转，需重点关注供给侧限产与财政政策拉动内需的实质性利好。
焦煤分析：
- 价格：现货价格下调（蒙5#主焦煤报1015元/吨，跌5元），期货价格偏弱（活跃合约报8705元/吨，跌19元）。基差1645元/吨（涨19元），9-1月差-11元/吨（涨0）。
- 供需：矿山开工率上行（1110家洗煤厂开工率89.92%），焦企开工率环比下滑（230家独立焦企生产率75.05%，跌0.38%）。上游矿山精煤库存累库（39043万吨，增3139万吨），下游焦企库存去库（77517万吨，减3511万吨）。
- 库存：港口库存39781万吨（跌1397万吨），整体呈现全产业链去库趋势。
- 价差：现货竞拍成交率回落，港口内外价差走阔，蒙煤通关回升但海外低价煤持续冲击。
- 策略：建议轻仓持有J09多单，短期关注反弹力度，确认见底后择机加仓。风险提示包括供给侧政策上行风险与地缘冲突下行风险。
焦炭分析：
- 价格：现货首轮提降启动（天津港准一级焦报1440元/吨），期货价格弱势（活跃合约报1447元/吨，跌245元）。基差10322元/吨（涨245元），9-1月差-28元/吨（跌0）。
- 供需：钢厂产能利用率上行（247家样本钢厂报91.6%，增14.5%），铁水日均产量24564万吨（增0.22%）。但下游钢材成交未改善，导致市场对铁水持续走高的预期不足。
- 库存：焦企库存6509万吨（跌197万吨），钢厂库存67103万吨（跌419万吨），港口库存22908万吨（跌904万吨）。
- 利润：炼焦煤净利润（现货）与期货盘面利润出现分化，反映市场预期与实际需求间的矛盾。
- 走势：短期煤焦延续下行，焦煤或仍有15%下跌空间；但基差与月差走强可能减缓09合约下跌阻力。板块内成材及铁矿相对偏强，焦炭次之，焦煤最弱。