20220426-东北证券-广联达-002410.SZ-广联达1Q22季报点评_广联达_云收入大幅提升公司业绩稳定性_4页_610kb

广联达（002410）公司点评报告总结

核心内容概述

广联达在2022年第一季度实现了收入和利润的显著增长，展现出其在云转型方面的成效。公司1Q22收入达到11.23亿元，同比增长34.65%，归母净利润增长41.91%至1.09亿元，扣非归母净利润增长25.02%至0.94亿元。尽管收入增长良好，但经营性现金净流量出现负增长，这表明公司在现金流管理方面仍需关注。

主要观点

• 云转型成效显著：公司成功转型为订阅制收入模式，增强了业绩的稳定性，特别是在疫情等外部冲击下仍能保持收入增长。
• 收入增长原因：一季度收入增长主要得益于云转型带来的收入模式改变，以及部分未执行合同在本季度确认，提升了收入。
• 费用控制良好：公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为25%、23%和27%，均低于过去三年同期水平，有效抵消了因收入结构变化带来的毛利率下滑。
• 现金流表现需关注：尽管利润表现良好，但经营性现金流为-3.84亿元，同比下降215.32%，这可能影响公司的资金流动性。
• 盈利预测积极：预计2022年至2024年公司收入将分别增长至67.00亿元、77.52亿元和89.47亿元，归母净利润预计分别为9.19亿元、11.14亿元和11.95亿元，年复合增长率稳定。
• 投资评级：给予“买入”评级，认为公司作为建筑信息化龙头具有良好的竞争地位和云转型带来的韧性。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

风险提示

• 云转型不及预期：若云转型未能达到预期效果，可能影响公司未来的盈利能力。
• 建筑行业下行风险：若建筑行业出现下滑，可能对公司的业务和业绩产生不利影响。

研究团队简介

• 分析师：黄净，MBA，东北证券计算机首席分析师，曾在埃森哲、百度等从事咨询业务，在国信证券、安信证券从事行业研究，2022年加入东北证券。

总结

广联达在2022年一季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于云转型和收入确认策略的调整。虽然毛利率有所下滑，但良好的费用控制使得净利率保持稳定。投资者应关注公司现金流表现，同时看好其未来三年的增长潜力和行业地位。