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万联晨会总结（2018年01月08日）

核心内容

2018年节后首周，A股市场延续了2017年的风格，金融、消费板块向地产、石油石化等二线蓝筹扩散，中国石化周线涨幅超过15%，显示出蓝筹行情的延续。市场整体呈现4连阳走势，投资者对春季行情的预期强烈，经济具备韧性、资金面压力缓解、慢牛预期以及上市公司业绩结构性改善等因素支撑市场看多情绪。

主要观点

1. 市场风格切换可能性大

   • 中国石化等蓝筹股的快速拉升，通常出现在蓝筹行情的尾声，但历史经验表明，这种拉升可能意味着行情结束或风格切换。
   • 当前市场更倾向于风格切换，而非行情终结，尤其是随着年报季临近，成长股有望获得驱动因素，逐步走出修复行情。

2. 成长股仍有投资价值

   • 尽管当前市场以蓝筹股为主，但部分优质成长股，特别是业绩潜在超预期的个股，下跌动力较弱。
   • 建议投资者利用大盘震荡，逐步战略性建仓，重点方向为优质成长股、次新股和券商股。

3. 房地产调控政策趋于精细化

   • 兰州市调整房地产政策，部分区域取消限购，但城区增加限售，体现了“房住不炒”的基调，同时加快去库存。
   • 房地产整体预期收益率下降，股票市场的替代价值提升，关注春节后市场是否进入增量模式。

4. 外汇储备与人民币汇率稳定

   • 2017年12月外汇储备连续11个月上升，主要得益于非美元货币升值和资产价格上涨。
   • 2018年美元指数预计平稳，人民币汇率亦趋于稳定，为货币政策提供更多空间。

关键信息

• 市场表现

  • 上证指数：3391.75，上涨0.18%
  • 深证成指：11342.85，上涨0.01%
  • 沪深300：4138.75，上涨0.24%
  • 创业板指：1801.42，上涨0.38%
  • 行业表现：地产、农林牧渔、建筑装饰涨幅居前，电子、钢铁、通信跌幅居前
  • 成交量：4990亿，与前一日持平

• 政策动态

  • 银行业监管加强，整治市场乱象，推动回归本源
  • 偏股基金发行热情不减，倾向于价值与成长均衡布局
  • 委托贷款不得投资资管产品，强化风险管理
  • 房地产调控政策优化，精细化趋势明显

• 市场展望

  • 春节后市场风格有望切换，成长股可能迎来修复行情
  • 增量资金入场预期增强，市场整体看多情绪持续
  • 外汇储备稳定，人民币汇率平稳，货币政策空间加大

风险提示

• 市场风格切换可能带来短期波动
• 房地产调控政策调整可能影响市场情绪
• 外汇市场变化可能对股市产生间接影响
• 投资者需注意个股分化，避免盲目追高

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