2025-07-14-国海证券-固定收益点评_股债跷跷板如何演绎_页_8页_1mb

固定收益点评：股债跷跷板如何演绎？

日期：2025年07月14日

主要内容：

• 股债跷跷板效应：自2015年以来历史数据显示，股市和债市多数情况下呈反向变化，但这种负相关性在流动性收紧或放松时段会减弱。本行情中，股债相关性未显著增强，股市走强对债市的压制不严重，预计债市对股市的影响将逐步减弱。

• 后续债市展望：当前债市面临三方面扰动：①基本面数据方面，出口保持强劲、信贷或有改善；②7月专项债发行加速，可能扰动资金面并拉动地方投资；③房地产政策预期升温，影响债市情绪。做多机会需经济数据走弱、政策落地或新降息周期启动。

• 综合结论：无需过度担忧股市对债市的影响，但需警惕基本面、supply和政策风险。进一步做多可能性低，建议关注潜在经济放缓信号。

风险提示：包括央行货币政策、金融监管、利率波动、通胀等超预期风险，估算仅供参考。